Investing.com - J.P. Morgan이 목요일자 보고서에서 실적 전망 악화와 약한 현금흐름 추세를 이유로 Carrefour (EPA:CARR)를 부정적 촉매 관찰 목록에 올렸습니다.

이 증권사는 "비중축소" 등급을 재확인하고 2026년 12월 목표가를 €10에서 €9로 하향 조정했는데, 이는 6월 25일 종가 €12.75 대비 30% 하락을 의미합니다.

이번 하향 조정은 2025년 상반기 프랑스, 유럽 및 라틴아메리카 전역에서 영업이익이 전년 대비 두 자릿수 감소할 것이라는 예상에 따른 것입니다.

J.P. Morgan은 수익성 하락과 금융 비용 증가를 이유로 2025-2027년 그룹 EBIT가 8% 감소하고 EPS는 11% 하락할 것으로 전망합니다.

수정된 2025년 조정 EPS 추정치는 €1.56에서 €1.42로 하향되었으며, 2026년은 €1.97에서 €1.72로 낮아졌습니다.

분석가들은 현재 2025년 EBITDA가 전년 대비 -2%에서 -4%로, ROI는 6% 하락할 것으로 예상하고 있으며, 이는 하반기 개선이 예상됨에도 불구합니다. 이는 회사의 "약간의" 성장 가이던스와 대조됩니다. EBIT 마진은 2024년 2.5%에서 2025년 2.3%로 하락할 것으로 예상됩니다.

순금융비용은 전년도 €410백만에서 2024년 €759백만으로 급증했습니다.

J.P. Morgan은 아르헨티나의 통화 관련 압력과 지주사 수준의 높은 자금조달 비용으로 인해 €700-750백만의 지속적인 실행 비율을 예상합니다. 레버리지는 2018년 이후 최고점에 도달했으며, 순부채/EBITDA 비율은 2024년 2배에서 2025년 2.2배로 상승했습니다.

잉여현금흐름은 여전히 우려사항입니다. 2024년 보고된 FCF €1.46십억은 주로 운전자본 유입과 €536백만의 부동산 매각에 의해 주도되었습니다.

J.P. Morgan은 자산 매각과 배당금 지급을 고려한 후 기초 FCF를 €179백만으로 조정했으며, 이는 전년 대비 74% 감소한 수치입니다.

프랑스에서는 순매출이 9.3% 증가했음에도 불구하고 2025년 상반기 EBIT가 전년 대비 13.3% 감소할 것으로 예상됩니다.

프랑스 하이퍼마켓과 슈퍼마켓의 실질 동일매장 매출은 2025년 1분기에 각각 3.8%와 1.5% 하락했습니다.

Leclerc가 가격 정책을 강화함에 따라 경쟁 압력이 심화되고 있어 Carrefour의 마진 전망에 대한 위험이 높아지고 있습니다.

유럽은 지속적인 약세를 보이며, 2025년 상반기 EBIT는 판매량이 정체된 가운데 12.8% 하락할 것으로 예상됩니다.

이전에 성장 동력이었던 라틴아메리카는 같은 기간 매출이 7.2% 감소하고 EBIT는 10.8% 하락할 것으로 예상됩니다.

그룹 EBIT는 2025년 상반기에 11.4%, 하반기에 3.7% 전년 대비 감소할 것으로 예상됩니다.

이 증권사의 할인 현금흐름 모델은 10.7% WACC와 1% 터미널 성장률을 사용하여 주당 €9의 공정가치를 산출합니다.

J.P. Morgan은 EBIT, EPS, FCF 및 배당금에 대해 시장 컨센서스보다 낮은 전망을 유지하며, 투자 사례를 "근본적으로 손상된" 것으로 설명하고 있습니다.

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