Investing.com - 제프리스는 2026년 반도체 장비 수요 악화를 이유로 ASML(AS:ASML)과 ASM International(AS:ASMI)의 투자의견을 매수에서 보유로 하향 조정했습니다.

이 증권사는 이제 웨이퍼 팹 장비(WFE) 지출이 내년에 1% 감소할 것으로 예상하며, 이는 10-20% 성장을 전망하는 시장 컨센서스와 차이를 보입니다.

하향 조정의 주요 원인은 DRAM WFE가 16% 하락할 것으로 예상되는 점이며, 중국 WFE는 올해 16% 하락에 이어 추가로 8% 하락할 것으로 예상됩니다.

제프리스 애널리스트들은 목요일자 보고서에서 이러한 시장 컨센서스와 반대되는 견해는 약화되는 주문 추세, 2025년 중국 노출도 증가, 그리고 수출에 대한 지정학적 위험을 반영한다고 밝혔습니다.

ASML의 2026년 매출은 전년 대비 2% 감소한 320억 유로로 예상되며, EPS는 6% 하락한 22.18유로로 전망됩니다.

이러한 추정치는 컨센서스보다 각각 9%와 17% 낮은 수준입니다. 2025년 중국 매출이 연간 매출의 26%에 달할 것으로 예상되지만, 제프리스는 추가적인 생산능력 소화와 잠재적인 미국 수출 제한(CXMT에 대한 판매 금지 및 NXT:1980i와 같은 침지 시스템에 대한 더 엄격한 통제 포함)으로 인해 내년에는 하락할 가능성이 높다고 경고했으며, 이로 인해 2025년에는 강한 매출을 기록할 수 있습니다.

ASM은 2026년에 단 3%의 매출 성장을 기록할 것으로 예상되며, 이는 15%의 시장 기대치를 크게 밑도는 수준입니다.

EPS는 16.60유로로 예상되며, 이는 컨센서스보다 13% 낮은 수준입니다. 2024년에 150% 이상 급증한 메모리 매출은 HBM 관련 수요 감소로 인해 2025년과 2026년 모두 감소할 것으로 예상됩니다. 2025년 1분기 DRAM 주문은 전년 대비 및 전분기 대비 모두 감소했습니다.

제프리스는 ASML의 목표가를 660유로에서 690유로로, ASM의 목표가를 490유로에서 530유로로 상향 조정했습니다. 단기적인 주의에도 불구하고, 두 주식 모두 적정 가치로 평가됩니다: ASML은 2026년 EPS의 30배, ASM은 31배에 거래되고 있습니다.

애널리스트들은 DRAM과 HBM 부문 전반에 걸쳐 주문 및 매출 추세가 약화되고 있다고 밝혔습니다.

ASML의 메모리 주문은 2025년 1분기까지 6개월 동안 전년 대비 33% 감소했으며, 같은 기간 메모리 백로그는 27% 감소한 것으로 추정됩니다.

ASM의 첨단 로직 부문 성과는 여전히 밝은 점으로, 2nm 및 A16과 같은 차세대 노드에서 ALD 및 에피택시 레이어 수가 증가함에 따라 2026년에 시장 대비 우수한 성과를 낼 것으로 예상됩니다. 그러나 이는 더 넓은 시장 약세를 상쇄하기에는 충분하지 않습니다.

"또한 향후 6-9개월 동안 반도체 장비 관련 뉴스 흐름이 악화될 것으로 예상합니다,"라고 제프리스는 말했으며, 거시적 불확실성, 규제 위험, 그리고 약화되는 메모리 수요가 시장 심리에 부담을 줄 것이라고 덧붙였습니다.

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