Investing.com - 프랑스 소매 뱅킹 부문이 뚜렷한 회복 신호를 보이고 있으며, 상장 기업 중 소시에테 제네랄(EPA:SOGN)이 이러한 회복세로부터 가장 큰 혜택을 받을 것이라고 바클레이스 애널리스트들이 목요일 보고서에서 밝혔다.

이 보고서에 따르면, 프랑스 소매 뱅킹 수익은 2024년 하반기부터 가속화되기 시작했으며, 순이자수익(NII)과 수수료 수입 모두 이에 기여했다.

애널리스트들은 주택담보대출 마진 개선, 보다 안정적인 예금 구성, 그리고 수익률 곡선 가파름 등을 이유로 이러한 회복세가 2027년까지 계속될 것으로 예상한다.

바클레이스는 2024년부터 2027년 사이 프랑스 소매 뱅킹 부문의 순이자수익이 소시에테 제네랄에서 26%, BNP Paribas(OTC:BNPQY)에서 19%, 크레디 아그리콜 SA에서 10% 증가할 것으로 전망했다.

주택담보대출 마진은 긍정적인 영역으로 회복되었으며, 리브레 A와 같은 고수익 규제 저축 상품의 초기 압력에도 불구하고 예금 성장은 견고하게 유지되었다.

애널리스트들은 리브레 A 금리가 더 하락할 것으로 예상하며, 이는 낮은 예금 비용을 지원하고 수수료를 창출하는 상품으로의 자산 흐름을 촉진할 가능성이 있다.

수수료 수입은 2024년부터 2027년 사이 세 은행에서 13-15% 증가할 것으로 예상되며, 이는 뮤추얼 펀드와 생명보험 상품으로의 자금 유입 재개에 기인한다.

바클레이스는 2025년 초 생명보험으로의 기록적인 순유입을 언급했으며, 2월에는 58억 유로가 유입되어 20년 만에 해당 월 최고치를 기록했다.

소시에테 제네랄은 또한 생명보험 운용자산 중 유닛링크형 계약 비중에서 선두를 달리고 있으며, 이 부문은 더 높은 마진과 낮은 자본 소비를 창출한다.

비용 절감도 회복에 기여할 것으로 예상된다. 프랑스는 평균적인 인터넷 뱅킹 채택률에도 불구하고 유럽에서 가장 높은 은행 지점 밀도를 유지하고 있다.

바클레이스는 소시에테 제네랄이 이미 지점 네트워크를 크게 축소했으며, BNP Paribas는 2030년까지 지점을 3분의 1 줄일 계획이라고 언급했다.

위험가중자산 대비 비용은 프랑스 네트워크 전반에 걸쳐 여전히 높으며, 특히 소시에테 제네랄에서 두드러져 추가 합리화 여지가 있음을 시사한다.

대부분 은행의 프랑스 소매 뱅킹 부문 자기자본수익률(ROE)은 여전히 자기자본비용(COE) 이하지만, 바클레이스는 반등을 예상한다. 크레디 아그리콜의 소매 부문인 LCL만이 2024년에 두 자릿수 ROE를 기록했다.

2027년까지 바클레이스는 전반적인 수익률 개선을 예상하며, 소시에테 제네랄의 프랑스 소매 뱅킹 유형자산수익률(ROTE)이 상장 기업 중 가장 높을 것으로 전망한다.

프랑스 소매 뱅킹은 소시에테 제네랄 수익의 약 33%와 세전 이익의 30%를 차지하는 반면, BNP Paribas에서는 각각 13%와 10%, 크레디 아그리콜 SA에서는 15%와 10%를 차지한다.

바클레이스는 2025년부터 2027년까지 소시에테 제네랄의 세전 이익 성장의 72%가 프랑스 소매 뱅킹에서 발생할 것으로 추정하며, 이는 크레디 아그리콜의 40%와 BNP Paribas의 23%에 비해 높은 수치다.

바클레이스는 소시에테 제네랄과 BNP Paribas에 "비중확대(overweight)" 등급을, 크레디 아그리콜에는 "중립(equal weight)" 등급을 부여했으며, 소시에테 제네랄의 이 부문에 대한 강한 노출도와 진행 중인 소매 회복에 대한 수익 민감도를 그 이유로 들었다.

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