Investing.com - 베렌베르크는 Hornbach Holding AG & Co. KGaA (ETR:HBH)의 투자 등급을 "매수"에서 "보유"로 하향 조정했으며, 이는 연초 대비 34% 상승한 주가로 인해 추가 상승 여력이 제한적이라는 이유에서다.

이번 결정은 강력한 1분기 실적과 수익 전망치 상향에도 불구하고, 밸류에이션 우려로 인해 은행이 권고를 완화한 결과다.

목표가는 €100에서 €105로 상향 조정되었으나, 이는 현재 주가 €97.80 대비 약 8%의 제한적인 상승 잠재력을 반영한다.

1분기 실적이 예상을 뛰어넘었지만, 베렌베르크 애널리스트들은 주가가 이미 긍정적인 모멘텀의 대부분을 반영했다고 언급했다.

혼바흐는 약 €1.91 billion의 그룹 매출을 보고했으며, 이는 전년 대비 5.7% 증가하고 베렌베르크의 예상보다 4% 높은 수치다. 동일 매장 매출은 4.6% 성장했다.

조정 EBIT는 전년 대비 10.5% 상승하여 예상치를 9% 상회했다. 주당 순이익 또한 예상보다 9% 높았다.

분기 잉여현금흐름은 €144 million으로, 예상된 €14 million을 크게 상회했으며, 이는 완만한 운전자본 변동에 의해 뒷받침되었다. 현금 전환율은 66%에 도달했으며, 마진은 7.6%를 기록했다.

베렌베르크는 2025-2027년 EPS 전망치를 최대 5%까지 상향 조정하여, 2025년 €10.60, 2026년 €10.77, 2027년 €10.98의 EPS를 예상하고 있다.

그러나 이 중개사는 2025년부터 2029년까지 비교적 완만한 2.3%의 EPS CAGR과 함께 같은 기간 2.6%의 매출 CAGR 및 2.1%의 EBIT CAGR을 전망하고 있다.

회사는 핵심 시장 전반에 걸쳐 입지를 계속 확대하고 있다. 2025년 1분기 기준, 혼바흐는 독일에서 15.6%(2020년 13.6%에서 상승), 오스트리아에서 18.2%, 체코에서 38.6%, 네덜란드에서 29.7%, 스위스에서 14.9%의 시장 점유율을 보유하고 있다.

운영상의 강점에도 불구하고, 베렌베르크는 혼바흐가 현재 5년 역사적 선행 P/E 대비 17% 프리미엄으로 거래되고 있으며, 2026년 예상 P/E 약 10배로 경쟁사 대비 15% 할인된 가격에 거래되고 있다고 지적했다.

애널리스트들은 Visible Alpha 데이터 기준 8.7%에서 44%까지 다양한 경쟁사 CAGR에 비해 회사의 예상 수익 성장률이 낮다는 점을 고려할 때 이러한 할인이 타당하다고 주장한다.

베렌베르크는 또한 잉여현금흐름 수익률이 2023년 24.7%에서 2025년 9.2%로 하락한 후 2027년에 19.4%로 회복될 것으로 예상된다고 지적했다.

배당 수익률은 예측 기간 동안 2.6%에서 2.8% 사이를 유지할 것으로 전망된다.

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