Investing.com - JP모건이 프랑스 화학 그룹 아르케마 (EPA:AKE)의 투자 등급을 ’비중 축소’에서 ’중립’으로 상향 조정했으며, 어려운 실적 환경에도 불구하고 밸류에이션 지지가 개선되었다고 밝혔다.

프랑스 화학 그룹의 주가는 올해 약 15% 하락하여 JP모건의 변동 없는 2026년 12월 목표가인 65유로 아래로 떨어졌으며, 이로 인해 리스크-보상 프로필이 더 균형 잡힌 상태가 되었다.

체탄 우데시가 이끄는 애널리스트들은 보고서에서 "아르케마의 2025년 조정 EBITDA와 조정 EPS에 대한 블룸버그 컨센서스 추정치가 지난 3개월 동안 각각 9%와 24% 하락했지만, 여전히 우리의 변동 없는 추정치보다 5%와 16% 높다"고 밝혔다.

아르케마 주식은 수요일 거래에서 1% 이상 상승했다.

JP모건 팀은 경영진의 최근 신중한 거래 전망 발언 이후 매수 측이 이미 더 신중한 견해를 반영하고 있다고 믿고 있다. "2025 회계연도(FY25)에 대한 매수 측 추정치는 우리의 추정치에 더 가까울 것이다."

동시에 JP모건은 아르케마의 접착제 부문에 대한 지속적인 우려를 제기했으며, 이 부문의 성과는 계속해서 경쟁사들보다 뒤처지고 있다.

2025년 1분기에 아르케마의 접착제 부문 판매량은 전년 대비(YoY) 2.5% 감소했으며, 이는 H.B. 풀러의 1% 증가와 헨켈의 0.5% 증가와 대조된다.

보고서는 "AKE의 이러한 약한 성과는 사업 믹스 차이로 일부만 설명될 수 있다"며, 제품 믹스를 최적화하기 위한 경쟁력 문제와 판매량 손실 가능성을 언급했다.

2분기에 대해 JP모건은 유기적 매출이 전년 대비 4% 감소하고 조정 EBITDA가 16% 하락한 3억 8천만 유로를 예상하고 있다. 이 추정치는 블룸버그 컨센서스보다 약 6% 낮다.

예상되는 전년 대비 하락은 원자재 부문의 약한 가격 책정, 외환(FX) 역풍, 그리고 둔화된 거시 경제 상황을 반영한다.

JP모건의 아르케마에 대한 밸류에이션 프레임워크는 변동이 없으며, 65유로의 목표가는 2027년 예상 EV/EBITDA 배수 5.7배를 기반으로 하며, 이는 회사의 10년 중간값보다 약 20% 낮다.

애널리스트들은 "역사적 배수에 대한 할인은 현재의 높은 실적 불확실성으로 인해 섹터 내 대부분의 주식이 역사적 배수보다 상당한 할인율로 거래되고 있다는 사실을 반영한다"고 말했다.

향후 전망에 대해 애널리스트들은 "주식에 대해 더 긍정적인 견해를 갖기 위해서는 상당한 유기적 성장 투자와 최근 몇 년간의 여러 고가 인수로부터의 시너지 효과, 그리고 더 규율 있는 자본 배분과 함께 우수한 유기적 판매량/수익 성장의 명확한 증거가 필요하다"고 말했다.

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