Investing.com - 도이체방크의 외환 리서치 책임자 조지 사라벨로스가 미국의 쌍둥이 적자 문제를 해결하기 위한 "펜실베이니아 계획"이라는 새로운 개념을 소개했습니다.

이 계획은 대규모 재정 적자와 대규모 대외 적자, 그리고 부정적인 순 해외 자산 포지션으로 인해 사라벨로스가 "실존적 거시경제적 제약"이라고 설명하는 상황에 직면한 미국의 부채에 새로운 구매자를 찾는 것을 목표로 합니다.

사라벨로스에 따르면, 미국은 최근 "자본 유입의 급작스러운 중단"을 경험했으며, 이로 인해 무역 정책의 전환이 불가피해졌습니다. 재정 정책 긴축이 가장 명확한 해결책이지만, 그는 이를 실행할 정치적 의지가 없다고 지적합니다.

제안된 펜실베이니아 계획은 두 가지 주요 구성 요소를 가지고 있습니다. 첫째, 현재 미국 국채 듀레이션 리스크에 대한 기록적으로 높은 노출도를 가진 외국 국채 구매자에 대한 의존도를 줄일 필요성을 인정합니다. 여기에는 변화하는 수요 선호도를 수용하기 위해 단기 국채로 뒷받침되는 달러 스테이블코인을 촉진하는 것이 포함됩니다.

둘째, 이 계획은 금융적 인센티브와 잠재적인 금융 억압을 통해 미국 듀레이션 리스크의 국내 흡수를 증가시킬 것을 요구합니다. 여기에는 은행의 보완적 레버리지 비율 요건에서 미국 국채의 규제적 예외 인정, 장기 국채 보유에 대한 세금 혜택, 그리고 가능하다면 퇴직 계획에 의한 더 많은 국채 매입 의무화가 포함됩니다.

사라벨로스는 핵심 목표가 "미국 듀레이션 리스크를 외부 투자자에서 국내 부문으로 역사적인 전환을 유도하는 것"이라고 설명합니다. 이것이 근본적인 쌍둥이 적자 문제를 해결하지는 않겠지만, 국내 미국 저축을 배치함으로써 시간을 벌 수 있습니다.

이 계획은 미국 기간 프리미엄에 상승 압력을 가하고 금융 안정성 리스크 증가를 통해 재정 지배 위협을 증가시킬 가능성이 있습니다. 또한 외국 자본이 연방준비제도의 정책에 더 민감하게 만들어 달러 약세로 이어질 수 있습니다.

사라벨로스는 미국의 재정 상황을 개선하려는 의지가 없다면, 최소 저항의 경로는 행정부가 더 큰 국내 자금 조달을 모색하는 것이며, 이는 "약한 달러, 기간 프리미엄에 대한 상승 압력, 그리고 연준이 완화적 기조를 유지하도록 하는 지속적인 압력"으로 이어질 것이라고 결론짓습니다.

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