Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)는 레미 코인트로(Remy Cointreau S.A.)의 장기 발행자 신용등급을 Baa3로 유지했지만, 전망은 ’안정적’에서 ’부정적’으로 변경했습니다.

무디스의 레미 코인트로 담당 수석 분석가인 파올로 레시우타는 "이번 전망 변경은 프랑스 프리미엄 주류 생산업체인 레미 코인트로의 영업 실적 및 주요 신용 지표의 약세가 장기화될 것이라는 전망을 반영한 것"이라고 밝혔습니다.

레시우타는 "레미 코인트로에 대한 부정적 등급 전망 변경은 미국의 관세 부과 가능성과 중국의 잠재적인 악영향으로 인해 동사의 영업 실적 및 주요 신용 지표의 약세가 장기화될 것이라는 전망을 반영한다"고 덧붙였습니다.

특히 레미 코인트로의 양대 시장인 미국과 중국에서 코냑 및 프리미엄 주류에 대한 수요 약세가 지속되고, 양 지역 모두에서 불리한 수입 관세 위협이 가중되면서 레미 코인트로의 영업 실적과 현금 창출력이 지속적으로 약화될 수 있습니다.

레미 코인트로는 2022년과 2023년에 사상 최고 실적을 기록한 후 투자와 주주 배당을 늘렸는데, 2023 회계연도에는 영업활동으로 인한 현금을 초과하여 회사의 재정 부채가 크게 증가했습니다.

2025년 3월 마감 회계연도 기준으로 회사의 무디스 조정 레버리지는 3.3배로, 신용등급에서 용인할 수 있는 최대 수준을 초과했으며 2023 회계연도의 1.5배보다 훨씬 높습니다.

인력 감축, 광고 및 홍보 축소, 투자 축소 등 비용 및 현금 절감 조치를 시행하고 있지만, 이러한 노력만으로는 이익 감소와 잠재적인 수입 관세의 부정적인 영향을 상쇄하기에 충분하지 않습니다.

이번 신용등급은 코냑 시장에서 레미 코인트로의 강력한 시장 지위, 프리미엄 주류의 강력한 포트폴리오, 높은 재고 수준에 의해 뒷받침되고 있습니다. 2025년 3월 기준으로 회사는 약 21억 유로의 장부 가치를 지닌 노후 재고를 포함한 재고를 보유하고 있으며, 이는 보고된 부채를 초과하는 수준입니다.

레미 코인트로의 유동성은 양호한 편이며, 2025년 3월 기준 현금 및 현금성 자산은 8,300만 유로이고, 2029년에 만료되는 1억 8,000만 유로의 확약 회전 신용 한도도 충분히 확보하고 있습니다.

이번 ’부정적’ 전망은 실적 약세 장기화와 불리한 수입 관세 부과 가능성에서 비롯되었습니다. 향후 12~18개월 동안 주요 비율을 개선하지 못할 경우 신용등급 강등으로 이어질 수 있습니다.

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