Investing.com - 맥쿼리는 화요일자 보고서에서 최근 주가 조정 이후 위험-보상 역학이 개선되었다고 언급하며 MakeMyTrip (NASDAQ:MMYT) 주식을 "중립"에서 "아웃퍼폼"으로 상향 조정했습니다.

이번 등급 상향은 MakeMyTrip이 Trip.com의 지분을 줄이기 위한 31억 달러 규모의 자본 조달 계획을 발표한 이후 이루어졌습니다.

이 자금 조달에는 주당 90달러에 1,840만 주의 신규 주식 발행과 전환가 121.50달러의 2030년 만기 무이표 전환사채 14.3억 달러가 포함됩니다.

조달된 자금은 Trip.com의 B클래스 주식 대부분을 매입하는 데 사용되어 Trip.com의 지분을 45.3%에서 약 17%로 낮추고, 이사회 대표 수를 5석에서 2석으로 줄일 예정입니다.

맥쿼리 애널리스트들은 자사주 매입으로 MakeMyTrip의 기본 주식 수가 약 12% 감소할 것으로 예상하며, 이는 신규 발행 주식으로 상쇄될 것입니다. 전환사채를 포함한 희석 주식 수는 2-3% 감소할 것으로 예상됩니다. 맥쿼리는 이번 자본 조달이 인도 상장을 위한 전조가 아니라고 밝혔습니다.

전망은 여전히 견고하며, 총 예약 가치는 호텔과 버스 부문의 20% 연평균 성장률(CAGR)과 항공 부문의 15% 성장에 힘입어 FY28까지 160억 달러에 도달할 것으로 예상됩니다. 더 높은 마진을 가진 부가 서비스는 연간 25% 성장할 것으로 전망됩니다.

매출의 5%를 판매, 마케팅 및 보조금에 할당함에도 불구하고, 잉여현금흐름 마진은 FY26-FY28 동안 평균 20%로 예상되며, 이는 연간 약 2억 7,500만 달러에 해당합니다. 순현금은 FY25의 5억 3,000만 달러에서 크게 증가할 것으로 예상됩니다.

매출은 FY25의 9억 7,830만 달러에서 FY28에는 16억 4,000만 달러로 성장할 것으로 전망됩니다. EBITDA는 1억 4,670만 달러에서 3억 7,050만 달러로 증가할 것으로 예상되며, 보고된 순이익은 FY28까지 2억 9,610만 달러에 도달할 것으로 예상됩니다. 자기자본수익률(ROE)은 FY25의 8.2%에서 FY28까지 17.8%로 증가할 것으로 추정됩니다.

주식 수 감소를 반영한 조정 후, 맥쿼리는 FY26-FY28 기본 주당순이익(EPS) 추정치를 1-3% 상향했습니다. 12개월 목표가는 시나리오 가중 현금흐름할인모델에 기반하여 110달러로 유지됩니다. 인도의 지속적인 강한 여행 수요가 주요 성장 동력으로 꼽힙니다.

맥쿼리는 성장 모멘텀 둔화, 마진 개선을 지연시키는 경쟁 심화, 잠재적인 추가 직원 스톡옵션 계획으로 인한 희석 등의 위험 요소를 언급했습니다.

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