Investing.com - 컴퍼스 포인트는 화요일자 보고서에서 Circle Internet Group Inc . (NYSE:CRCL)에 대한 커버리지를 "중립" 등급과 205달러의 목표가로 시작하며, 규제된 스테이블코인 분야에서의 리더십과 유통 문제 모두를 언급했습니다.

분석가들은 스테이블코인이 은행과 결제 네트워크를 중개 없이 연결함으로써 전통적인 금융을 혁신할 수 있다고 언급했습니다. 최대 규제 스테이블코인 발행사인 서클은 USDC 토큰을 통해 이러한 트렌드에 대한 노출을 제공합니다.

이 회사의 고급 블록체인 기술과 유동성은 복잡한 소프트웨어 스택, 오픈소스 API, 에스크로, 차지백, AI 기반 결제와 같은 기능을 지원하는 프로그래밍 가능한 스마트 계약 등 주요 이점을 제공합니다.

이러한 강점에도 불구하고, 컴퍼스 포인트는 유통이 스테이블코인 시장 점유율에 매우 중요할 것이라고 강조했습니다.

서클의 현재 유통 파트너인 Coinbase(NASDAQ:COIN)와 바이낸스는 암호화폐 부문 내에서는 지배적이지만 주류 비즈니스의 광범위한 소비자 도달 범위가 부족합니다.

서클의 준비금 수익의 약 60%가 이러한 파트너들과 공유되며, 플랫폼 외부 USDC 수익의 약 50%가 특히 코인베이스로 이동합니다. 이러한 수익 공유 모델은 서클이 유리한 조건으로 새로운 파트너십을 형성하는 능력을 저해할 수 있습니다.

"유통이 왕이다"라고 분석가들은 보고서에서 말하며, 주류 기업들이 Paxos와 같은 대체 발행사와의 파트너십을 통해 시장에 진입하여 이자 수입의 50%에서 80%를 유지할 수 있다고 경고했습니다. Fiserv(NYSE:FI)는 이미 FIUSD를 출시하여 기존 금융 회사들의 잠재적 경쟁을 보여주고 있습니다.

밸류에이션은 여전히 우려 사항입니다. CRCL 주식은 EBITDA의 100배 이상에 거래되며, 이는 낙관적인 장기 가정을 반영합니다.

컴퍼스 포인트는 스테이블코인이 2030년까지 미국 M2 통화 공급량의 10%를 차지할 수 있으며, 이는 2조 달러의 시장 기회로 해석된다고 전망합니다.

USDC의 시장 점유율을 20%에서 30%로 모델링하면, 이 회사는 서클의 2030년 EBITDA를 39억 달러로 추정합니다.

그러나 CRCL 주식은 이미 이러한 예측의 현재 가치의 32배에 거래되고 있으며, 이는 2025년 예상 수익의 25배에 거래되는 Visa(NYSE:V)와 마스터카드(NYSE:MA)와 같은 기존 카드 발행사보다 높습니다.

단기적인 입법 발전이 촉매제 역할을 할 수 있습니다. 분석가들은 스테이블코인 법안이 8월까지 통과되어 채택을 가속화할 수 있다고 예상합니다. 그러나 완전한 규제는 경쟁사의 진입을 용이하게 하여 서클의 시장 점유율을 줄이고 2025년에 마진을 압박할 수 있습니다.

"USDC가 암호화폐 산업 내에서 강력한 유통을 가지고 있지만, 주류 비즈니스는 최종 사용자에게 훨씬 더 광범위한 연결성을 가지고 있다"고 분석가들은 말했습니다. 규제적 명확성이 확보되면 경쟁 환경이 빠르게 변할 수 있습니다.

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