Investing.com - 캐피털 이코노믹스(Capital Economics)에 따르면, 독일의 예정된 재정 부양책은 인플레이션에 미미한 영향만을 미칠 것으로 예상됩니다.

정부 예산 적자가 2024년 GDP 대비 2.8%에서 2026년과 2027년에는 약 4%로 확대될 것으로 예상됨에도 불구하고, 이 부양책은 향후 몇 년간 핵심 인플레이션을 2%를 약간 상회하는 수준으로만 끌어올릴 가능성이 높습니다.

캐피털 이코노믹스는 추가 지출의 대부분이 국방과 인프라에 집중되어 있으며, 이는 소비자 인플레이션의 주요 지표인 소비자물가조화지수(HICP)에 직접적으로 반영되지 않는 영역이라고 지적합니다. 따라서 소비자 물가에 대한 직접적인 영향은 미미할 것입니다.

국방과 소비자 부문 모두에서 사용되는 금속과 같은 자재 가격이 상승할 수 있지만, 이러한 가격은 주로 글로벌 시장 상황에 의해 결정됩니다.

또한, 금속의 주요 소비자인 독일의 자동차 산업이 쇠퇴하고 있어 일부 수요 압력을 상쇄할 수 있습니다.

주택 유지 보수 및 수리를 위한 자재와 서비스는 HICP 바스켓의 단 1.3%만을 차지합니다.

이 부양책은 가계 가처분 소득을 크게 증가시킬 가능성도 낮습니다. 대부분의 자금은 가계보다는 투자재를 생산하는 기업에 흘러갈 것으로 예상됩니다.

군사 지출이 군 인력에게 혜택을 줄 수 있지만, 독일 연방군(Bundeswehr)은 단 26만 명, 즉 전체 노동력의 0.6%만을 고용하고 있으며, 모집 어려움으로 인해 확장이 제한적입니다.

초과 근무와 연금 수급자 고용에 대한 계획된 세금 감면도 제한적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

임금 상승은 특히 전체 고용의 약 6%를 차지하는 건설 부문에서 소폭 증가할 수 있습니다.

이 부문의 노동력 부족은 활동이 약화됨에도 불구하고 지속되어 왔으며, 이는 임금 인상 가능성을 시사합니다. 그러나 세 가지 주요 요인이 더 광범위한 임금 주도 인플레이션을 억제할 것으로 예상됩니다.

첫째, 노동 시장에는 여전히 여유 용량이 있습니다. 실업률은 최저치 3%에서 3.7%로 상승했으며, 서비스 및 제조업에서 노동력 부족이 감소했습니다.

단축 근무 제도에 참여하는 근로자 수도 증가했으며, 특히 제조업에서 두드러집니다.

둘째, 독일의 임금 결정 메커니즘은 일반적으로 느리고 제한적인 임금 조정을 초래합니다.

대부분의 임금은 다년간의 단체 협약을 통해 협상되며, 노동조합은 최근 몇 년간 자제력을 보여왔습니다.

최근의 임금 인상은 주로 노동 수요 증가가 아닌 이전의 실질 소득 손실을 회복하려는 노력에 의해 주도되었습니다.

셋째, 낮은 헤드라인 인플레이션이 임금 요구를 억제할 것으로 예상됩니다. 석유 및 가스 가격 하락과 함께 정부의 전기세 및 레스토랑 서비스에 대한 부가가치세 인하 계획은 인플레이션에 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 독일 연방은행은 이미 인플레이션이 완화됨에 따라 노동조합의 임금 요구가 완화되었다고 관찰했습니다.

캐피털 이코노믹스는 독일의 핵심 인플레이션이 2025년 2.8%에서 2026년과 2027년에는 모두 2.3%로 하락할 것으로 전망합니다. 헤드라인 인플레이션은 2026년에 2%, 2027년에는 1.8%로 하락할 것으로 예상됩니다.

이 부양책이 임금 상승에 일부 지원을 제공할 수 있지만, 보고서는 전반적인 인플레이션 영향이 제한적이며 유럽중앙은행(ECB)의 2% 목표와 일치할 것이라고 결론짓습니다.

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