Investing.com — 피치 신용평가(Fitch Ratings)는 금요일 델렉 로지스틱스 파트너스(Delek Logistics Partners, LP)(NYSE:DKL)의 발행자 채무 불이행 등급(Issuer Default Rating)을 ’BB-’에서 ’B+’로 하향 조정하면서 안정적인 전망을 유지했습니다.

또한 DKL과 델렉 로지스틱스 파이낸스(Delek Logistics Finance Corp.)가 공동 발행한 무담보 채권의 신용등급도 ’BB-’에서 ’B+’로 하향 조정하고 회수 등급은 ’RR4’로 부여했습니다.

이번 신용등급 하향 조정은 모회사인 델렉 US 홀딩스(Delek US Holdings)의 신용등급이 최근 ’B+’로 하향 조정되고 안정적인 전망이 유지된 데 따른 것입니다. 피치에 따르면 DKL은 더 이상 모회사와의 관계에서 1단계 상향 혜택을 받지 못하는데, 이는 두 회사가 이제 동일한 독립 신용 프로필(SCP)을 갖기 때문입니다.

피치는 DKL의 신용등급이 퍼미안 분지(Permian Basin) 내 입지적으로 유리한 자산, 증가하는 규모, 고객 기반 및 서비스 제공 다각화 노력에 의해 뒷받침된다고 언급했습니다. 이러한 긍정적인 요소는 높은 배당금 지급 요건, 높은 자본 필요성, 인수 자산과 관련된 사업 위험과 균형을 이룹니다.

피치는 DKL의 레버리지가 예측 기간 동안 4.5배에서 5배 사이를 유지하고 배당금 지급 커버리지는 1배를 약간 상회할 것으로 예상합니다. 피치는 내부적으로 창출된 잉여 현금 흐름이나 최근 승인된 1억 5천만 달러 규모의 자사주 매입 승인을 통해 단기적으로 레버리지가 크게 감소할 것으로 예상하지 않습니다.

델렉 US 홀딩스는 2024년 현재 DKL 순수익의 약 55%, 총 마진의 37%를 차지하는 DKL의 최대 거래 상대방입니다. 제3자 EBITDA 증가로 고객 집중 위험은 감소할 것으로 예상되지만 파트너십은 투자 부적격 등급 및 미등급 거래 상대방에 대한 상당한 익스포저를 유지하고 있습니다.

피치의 주요 가정에는 2027년까지 WTI 유가가 배럴당 60달러, 이후 배럴당 57달러, 매년 정유 공장 정기 보수 1회, 2025~2026년 기간 동안 1억 5천만 달러의 자사주 매입이 포함됩니다.

신용등급 상향 가능성을 위해서는 DKL이 EBITDA 레버리지를 4.0배 이하로 유지하는 능력과 델렉 US 홀딩스에 대한 긍정적인 신용등급 조정이 필요합니다.

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