Investing.com — Moody’s Ratings는 금요일 LGI Homes, Inc.의 기업 패밀리 등급(CFR)을 Ba2에서 Ba3로 하향 조정했다고 발표했습니다.

이번 신용등급 하향 조정은 LGI의 부도 확률 등급에도 영향을 미쳐 Ba2-PD에서 Ba3-PD로 변경되었으며, 회사의 선순위 무담보 채권 등급은 Ba2에서 Ba3로 하락했습니다. 또한 Moody’s는 회사의 투기 등급 유동성 등급을 SGL-2에서 SGL-3으로 낮추고 전망을 안정적에서 부정적으로 변경했습니다.

Moody’s는 LGI의 높은 레버리지와 취약한 이자 보상 배율을 신용등급 하향 조정의 주요 요인으로 꼽았습니다. 신용평가 기관은 주택 시장, 특히 소비자의 구매력 제약으로 인해 엔트리 레벨 수요가 약화되면서 단기적인 개선 가능성이 제한적이라고 지적했습니다.

2025년 3월 31일 현재 LGI의 장부 자본 대비 부채 비율은 44%이고 EBIT 이자 보상 배율은 2.4배입니다. 이번 신용등급 하향 조정은 또한 Moody’s가 "적절한 수준"으로 평가하는 회사의 유동성을 반영합니다. 이는 소폭의 긍정적인 잉여 현금 흐름 창출에 대한 기대와 회전 신용 시설에 대한 상당한 의존도를 고려한 것입니다.

Ba3 등급은 LGI의 양호한 시장 지위, 22억 달러의 매출 규모, 36개 시장과 21개 주에 걸친 광범위한 지역적 다각화에 의해 뒷받침됩니다. 회사의 비즈니스 모델은 생산 효율성을 창출하는 표준화된 주택 건설에 중점을 둡니다.

Moody’s는 LGI의 취약한 이자 보상 배율, 높은 부채 레버리지, 시장이 약세일 때 판매되지 않은 주택 재고가 증가할 수 있는 모든 투기적 건설 전략을 포함하여 LGI의 신용 프로필에 대한 여러 제약 요인을 강조했습니다. 또한 회사는 2025년 3월 31일 현재 총 11년의 토지 공급량과 9년의 소유 토지 공급량으로 매우 긴 토지 포지션을 유지하고 있습니다.

부정적인 전망은 현재의 약세 추세를 감안할 때 LGI의 취약한 지표가 향후 12~18개월 내에 크게 개선되지 않을 위험을 반영합니다.

잠재적인 등급 상향을 위해 Moody’s는 LGI가 제품 및 지역적 다양성을 개선하면서 수익 규모를 늘려야 한다고 밝혔습니다. 또한 회사는 장부 자본 대비 부채 비율을 40% 미만으로 유지하고 EBIT 이자 보상 배율을 5.0배 초과로 유지해야 합니다.

반대로 신용 지표 또는 유동성이 추가로 악화되면 추가 등급 하향으로 이어질 수 있으며, 특히 장부 자본 대비 부채 비율이 50%에 접근하거나 EBIT 이자 보상 배율이 4.0배 미만으로 유지되는 경우 더욱 그렇습니다.

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