Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)는 일본전신전화(NTT)가 NTT DATA Group Corporation 인수를 완료한 후 NTT와 NTT Finance의 신용등급을 A2에서 A3로 하향 조정하고, 등급 전망은 ’안정적’으로 평가했다.

이번 신용등급 조정은 금요일 발표되었으며, NTT의 장기 발행자 신용등급, 자기자본적정성평가(Baseline Credit Assessment)를 a3에서 baa1로, 기업어음 신용등급을 P-1에서 P-2로 하향 조정한 내용을 포함한다. NTT Finance Corporation과 NTT Finance Americas Inc.도 유사한 등급 하향 조정을 받았다.

무디스의 부사장 겸 선임 분석가인 료헤이 니시오는 "이번 등급 하향 조정은 NTT DATA의 2조 4천억 엔 규모 인수로 인해 NTT의 레버리지가 2~3년 동안 높은 수준을 유지할 것이라는 전망을 반영한 것"이라고 말했다.

NTT는 NTT DATA 지분의 3분의 2 이상을 확보했으며, IT 서비스 및 데이터 센터 자회사의 완전한 소유권을 확보하기 위해 스퀴즈 아웃(squeeze-out) 절차를 완료할 계획이다.

이번 인수로 NTT의 채무 부담은 크게 증가했다. NTT DATA의 현금 흐름에 대한 완전한 통제권을 확보하더라도, 소수 주주에게 지급되었던 배당금을 회수하는 것만으로는 인수 부채를 줄이기에 충분하지 않다. 무디스는 NTT의 부채/EBITDA 비율이 향후 2~3년 동안 4배 중반 수준을 유지하여 이전 예상치인 3배 중반을 초과할 것으로 예상한다.

SBI Sumishin Net Bank와 SBI Holdings에 대한 5,300억 엔 투자를 포함하여 2023년부터 3조 엔이 넘는 NTT의 잇따른 인수는 전통적인 통신 사업 외에 사업 확장에 집중하려는 회사의 의지를 보여준다.

회사는 현재 수준의 자본 지출, 성장 투자 및 주주 수익을 유지하여 부채 감축에 사용할 수 있는 잉여 현금 흐름을 제한할 계획이다. NTT는 주로 이익 성장을 통해 레버리지를 인수 이전 수준으로 줄이는 것을 목표로 하고 있지만, 무디스는 이러한 감축 시기가 불분명하다고 지적한다.

NTT의 연결 EBITDA는 향후 12개월 동안 비통신 소비자 서비스, 글로벌 IT 솔루션 및 데이터 센터 자산 매각에 힘입어 소폭 성장할 것으로 예상된다. 이러한 성장은 소비자 모바일 통신 사업의 예상되는 감소로 부분적으로 상쇄될 것이다.

A3 등급은 NTT의 자기자본적정성평가(Baseline Credit Assessment)인 baa1에서 한 단계 상향된 것으로, 일본 정부의 3분의 1 지분 소유와 필요한 경우 정부의 강력한 지원 가능성을 반영한다.

높은 레버리지를 감안할 때 향후 2~3년 동안 등급 상향은 어려울 것으로 예상된다. 경쟁 심화로 수익이 악화되거나 부채 조달을 통한 추가 인수로 레버리지가 증가하면 등급 하락 압력이 발생할 수 있다.

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