Investing.com — 피치(Fitch Ratings)는 테스코 PLC(Tesco PLC)의 장기 발행자 채무 불이행 등급(IDR)을 ’BBB-’에서 ’BBB’로 상향 조정하고, 안정적인 전망을 유지한다고 발표했습니다. 이는 경쟁이 치열한 영국 식료품 소매 부문에서 테스코가 꾸준히 강력한 실적을 보인 것을 반영합니다.

이번 등급 상향은 테스코의 효과적인 시장 선도적 지위, 광범위한 포맷 다각화, 확고한 가치 인식, 강력한 현금 관리 능력을 인정한 것입니다. 피치는 테스코의 EBITDAR 순 레버리지가 등급 전망 기간 동안 2.5배 미만으로 유지될 것으로 예상하며, 이는 ’BBB’ 등급과 일치합니다.

테스코는 영국 시장에서 선도적 위치를 지속적으로 강화하여 6월까지 12개월 동안 시장 점유율을 60bp(베이시스 포인트) 늘렸습니다. 테스코는 25회계연도(FY25) 동안 4%의 영국 동일 매장 매출 성장률을 달성했으며, 1분기 FY26(2월 마감)에는 5.1%를 기록했습니다.

테스코의 강력한 가치 인식은 ’Low Everyday’ 가격, Aldi 가격 매칭 범위, Clubcard 가격으로 뒷받침됩니다. 테스코의 규모, 매장 포맷 다각화, 로열티 프로그램, 온라인 리더십은 변화하는 소비자 행동에 대응할 수 있도록 합니다.

피치는 EBITDAR 순 레버리지가 FY28까지 2.3x~2.4x 사이를 유지할 것으로 예상합니다. 이는 FY24~FY25의 2.0x~2.2x보다 약간 높지만 ’BBB’ 등급과 일치합니다. 이는 테스코의 EBITDA 순 레버리지 목표치인 2.3x~2.8x와 규율 있는 자본 배분 우선순위에 의해 뒷받침됩니다.

피치(Fitch)는 테스코의 EBITDA 마진이 고객 가치 투자를 위한 운영 이익 감소 발표에 따라 FY25의 5.6%에서 FY26에는 5.1%로 하락할 것으로 예상합니다. 그러나 피치는 이러한 수익성 손실의 대부분이 FY27~FY28까지 회복되어 FY28에는 마진이 5.4%로 돌아올 것으로 예상합니다.

테스코는 FY25에 11억 파운드의 잉여 현금 흐름(FCF)을 창출했습니다. 피치는 약 15억 파운드의 자본 지출과 50% 지급 비율을 기준으로 점진적인 배당금을 지급한 후 FY26~FY29 동안 평균 연간 FCF 창출액이 7억 5천만 파운드, 마진은 1%일 것으로 예상합니다.

테스코의 도매 및 케이터링 부문인 Booker는 연료를 제외하고 FY25 총 매출의 14% 이상을 차지했습니다. Booker의 동일 매장 매출은 담배 시장 위축과 패스트푸드 시장의 약세로 FY25에 감소했지만, 1분기 FY26에는 양호한 날씨와 부활절 특수로 인해 실적이 개선되었습니다.

테스코의 온라인 채널은 FY25에 68억 파운드의 매출(VAT 포함)을 창출했으며, 회사에 따르면 수익성이 좋습니다. 온라인 주문은 11% 증가하여 주당 평균 약 130만 건의 주문이 이루어졌습니다.

테스코는 주로 영국에 집중되어 있으며, FY25 수익의 90% 이상이 영국과 아일랜드 공화국에서 발생합니다. 나머지 소매 사업은 체코, 헝가리, 슬로바키아에 있습니다.

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