Investing.com - BofA Securities 애널리스트들이 래스본스 그룹(Rathbones Group)에 대한 커버리지를 "매수" 등급과 2,250 GBp의 목표가로 시작했다. 이는 현재 가격 1,662 GBp에서 35%의 상승 여력을 나타내며, 저평가와 개선되는 펀더멘털을 근거로 제시했다.

BofA Securities에 따르면, 래스본스는 2026년 예상 수익의 약 10배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균 대비 19% 할인된 수준이다.

현재 주가 밸류에이션은 래스본스가 인수한 Investec (LON:INVP) Wealth & Investment U.K. (IW&I)의 통합에 대한 투자자들의 우려를 반영하고 있다.

BofA 애널리스트들은 이러한 우려가 과장되었다고 보며, IW&I 통합이 거의 완료되었고 약 99.7%의 고객이 이미 마이그레이션되었다고 언급했다.

IW&I 인수로 래스본스의 운용 및 관리 자산(FUMA)이 2025년 1분기 기준 1,040억 파운드로 67% 확대되었다.

이러한 변화로 래스본스는 영국 최대 재량적 자산관리사 중 하나로 자리매김했다.

BofA Securities는 강력한 유럽 주식 시장, 금리 인하, 미국에서 유럽으로의 자본 재배분에 힘입어 2025년 3분기에 순자금 유입이 회복될 것으로 전망한다.

자산관리 순자금 유입은 EuroStoxx 50 지수와 밀접한 상관관계가 있으며, 이 지수는 연초 대비 9%, 2분기에 2% 상승했다.

자산운용 자금 흐름도 글로벌 주식 성과와 유사한 추세를 보이며, MSCI World Index는 연초 대비 5%, 2분기에 8% 상승했다.

BofA는 영국 중앙은행이 현재 4.25%에서 연말까지 3.5%로 추가 금리 인하를 단행할 것으로 예상하며, 이는 자금 유입을 더욱 촉진할 것이다.

영업 마진도 개선되고 있다. 래스본스는 2024년 25.4%의 영업 마진을 보고했으며, 경영진은 2026년 9월까지 30%를 목표로 하고 있다.

BofA는 2026년 마진을 28.4%로 예상하며, 이는 컨센서스 27.7%를 상회한다. IW&I 인수 시너지는 예정보다 빠르게 진행되어 첫 해에 3,000만 파운드가 실현되었으며, 이는 6,000만 파운드 목표의 절반이다.

래스본스의 수익은 업계의 수수료 압박에도 불구하고 견고하게 유지되고 있으며, 2024년 영업 수익의 91%가 자산관리에서 발생했다.

수수료 수익 마진은 58.5 베이시스 포인트를 기록했다. 자산운용은 2025년 1분기 기준 154억 파운드의 FUMA로 다각화를 추가하지만, 업계 트렌드로 인해 마진이 소폭 압축되었다.

동종 기업 비교에서 래스본스는 평균 선행 P/E가 12배인 국내 경쟁사들보다 낮게 거래되고 있다.

BofA는 통합이 완료되고 순자금 유입이 강화됨에 따라 래스본스의 밸류에이션이 동종 기업 수준으로 재평가될 것으로 예상한다.

래스본스는 또한 강력한 M&A 실적을 보유하고 있어, 유럽 확장과 기술 투자를 포함한 추가 성장을 실행할 경영진의 능력에 대한 신뢰를 높인다.

이 회사는 현금 창출력이 강해 점진적인 배당 정책을 지원한다. 주당 배당금은 2024년 93p에서 2027년까지 107.7p로 성장할 것으로 예상된다.

BofA Securities는 잠재적인 통합 차질, 거시경제 악화, 지속적인 시장 변동성 등이 순자금 유입과 투자자 심리에 영향을 미칠 수 있는 위험 요소라고 경고한다.

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