Investing.com - 골드만삭스가 스위스 건설화학 기업 시카(SIX:SIKA)에 대한 커버리지를 "매수" 등급으로 시작하며, 12개월 목표가를 280스위스프랑으로 설정했다. 이는 6월 16일 종가 214스위스프랑 대비 31%의 상승 여력을 의미한다.

분석가들은 유기적 확장, 마진 개선, 지속적인 인수합병(M&A) 활동에 기반한 수익 성장 회복을 예상하고 있다.

골드만삭스는 시카가 2026년부터 경쟁사 대비 높은 성장률로 돌아설 것이라고 전망했다.

2024년 매출이 정체된 후, 유기적 성장률은 2026년과 2027년 모두 5%로 개선될 것으로 예상된다.

이는 기록적인 특허 활동, 생산 설비투자 72% 증가, 신제품 판매 가속화에 의해 뒷받침된다.

시카의 건설화학 시장 점유율은 11%이다. 회사는 2024년 117억6천만 스위스프랑의 매출을 올렸으며, 2027년까지 133억1천만 스위스프랑에 도달할 것으로 전망된다.

EBIT는 같은 기간 17억1천만 스위스프랑에서 22억1천만 스위스프랑으로 성장할 것으로 예상된다. 주당순이익(EPS)은 2024년 7.76스위스프랑에서 2027년 10.26스위스프랑으로 상승할 전망이며, 이는 낮은 두 자릿수의 연평균 성장률을 반영한다.

잉여현금흐름 수익률은 2.8%에서 4.5%로 증가할 것으로 예상되며, 배당 수익률은 1.4%에서 2.2%로 상승할 전망이다.

골드만삭스는 시카가 5년 평균 P/E 대비 22% 할인된 가격에 거래되고 있어 현재 밸류에이션이 매력적이라고 평가했다.

목표가는 FY26과 FY27 EPS의 가중 평균에 30배 P/E 멀티플을 적용하여 산출되었다.

이 멀티플은 동종 업계 평균과 일치하며 과거 기준보다 낮다. 시카의 투자자본수익률(ROCE)은 2024년 14%에서 2028년까지 18%로 개선될 것으로 예상되며, 경영진의 장기 인센티브는 20%-25% 범위 달성과 연계되어 있다.

지역별로 시카는 유럽에서 약 45%, 미주에서 35%, 아시아-태평양에서 20%의 매출을 올리고 있다. 골드만삭스는 독일의 재정 확대 혜택과 주택 건설 초기 회복 신호를 포함한 유럽의 건설적인 환경을 예상한다.

아시아에서는 2025년 성장이 정체될 것으로 예상되는데, 이는 중국 노출도를 반영하지만, 동남아시아와 인도의 개선 추세 속에서 2026년에는 실적이 강화될 것으로 예상된다.

인수합병(M&A)은 소규모 인수를 통해 연간 매출에 2%를 추가할 것으로 예상되며, MBCC 인수의 시너지 효과는 이전 Parex 거래의 18% 시너지 실현을 초과할 것으로 예상된다. 순부채 대 EBITDA 비율은 2024년 2.0배에서 2027년 1.2배로 감소할 전망이다.

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