Investing.com — S&P 글로벌 Ratings는 Nine Energy Service Inc.의 발행자 신용 등급을 ’CCC+’로 유지하면서 전망을 ’안정적’에서 ’부정적’으로 하향 조정했다.

신용평가 기관은 미국의 유전 서비스 제공업체가 1분기에 전년 대비 6%의 수익 증가와 소폭의 EBITDA 마진 개선에도 불구하고 2025년에 마이너스 잉여 현금 흐름(FOCF)을 생성할 것으로 예상한다.

S&P는 미국 내 시추 및 완료 활동의 예상되는 둔화와 올해 남은 3분기 동안의 마진 축소를 주요 요인으로 꼽았다. 운영 자금 대비 부채 비율이 약 5%, EBITDA 대비 부채 비율이 5배를 초과하는 회사의 레버리지는 지속 불가능한 것으로 간주된다.

부정적인 전망은 Nine의 유동성이 악화되어 향후 12개월 이내에 이자 지급을 놓치거나 재무 약정을 위반할 경우 신용 등급이 하향될 가능성을 반영한다.

Nine의 운영 결과는 미국 리그 카운트와 밀접하게 관련되어 있으며, 리그 카운트는 전년 대비 약 5% 감소했다. S&P 분석가들은 유가가 배럴당 60달러 근처에 머무를 경우 미국 리그 카운트가 더욱 감소할 수 있다고 믿고 있다.

Nine은 1분기에 10%를 약간 넘는 EBITDA 마진을 보고했지만, 경영진은 2분기에 수익이 감소할 것으로 예상하고 있으며 일부 제품의 가격 하락을 언급했다. 회사는 이자 지급, 운전 자본 및 자본 지출 후 1분기에 920만 달러의 FOCF 적자를 기록했다.

S&P는 Nine이 2025년에 4천만 달러에서 4천5백만 달러의 EBITDA를 창출할 것으로 추정하며, 이는 약 4천만 달러의 이자 지급액과 1천5백만 달러에서 2천5백만 달러의 자본 지출을 모두 충당하지 못할 것이다.

2025년 5월 1일, Nine은 2027년 2월에 만료될 예정이었던 기존 시설을 대체하여 민간 대출 기관인 White Oak Commercial Finance와 함께 2027년 11월 만기인 새로운 1억 2,500만 달러 규모의 자산 기반 대출 시설을 마감했다. 새로운 시설은 이전 시설에 비해 약 2,200만 달러의 추가 유동성을 제공하며, 5월 1일 현재 5,130만 달러의 가용성이 있다.

이 새로운 시설에도 불구하고 S&P는 마이너스 FOCF에 대한 예측과 공공 시장에 대한 제한된 접근성으로 인해 Nine의 유동성을 적절하지 않은 것으로 평가한다.

회사의 2028년 만기 3억 달러 규모의 13% 선순위 담보 채권은 현재 달러당 약 0.50달러에 거래되고 있으며, 이는 S&P가 부실한 것으로 간주할 부채 재매입 또는 구조 조정 거래의 가능성을 높이고 있다. Nine은 또한 주가가 4월 초부터 주당 1.00달러 미만으로 거래되어 NYSE에서 상장 폐지될 위험에 처해 있다.

S&P는 Nine의 FFO 대비 부채 비율이 2025년에 약 5%로 유지될 것으로 예상하는 반면, EBITDA 대비 부채 비율은 연간 FOCF 적자를 발생시키면서 2025-2026년에 5배 이상으로 유지될 것이다.

유전 서비스 수요가 상품 가격 약세로 인해 현재 예상보다 더 많이 감소할 경우 Nine의 유동성이 더욱 약화되면 신용 등급이 하향될 수 있다. 반대로 S&P는 Nine이 유동성 포지션을 개선할 경우 전망을 안정적으로 수정하는 것을 고려할 것이며, 이는 더 높거나 더 안정적인 유가에 의해 주도되는 미국 유전 서비스에 대한 수요 증가가 필요할 것이다.

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