Investing.com — 피치(Fitch Ratings)는 화요일 Fortum Oyj의 장기 발행자 채무 불이행 등급(IDR)과 선순위 무담보 등급을 ’BBB’에서 ’BBB+’로 상향 조정하고, 안정적인 전망을 유지했습니다. 단기 IDR 또한 ’F3’에서 ’F2’로 상향 조정되었습니다.

이번 등급 상향은 2023년부터 Fortum의 지속적인 부채 축소와 회사의 운영 자금(FFO) 순부채 비율이 2025~2028년 동안 평균 1.8배로 낮게 유지될 것이라는 전망을 반영합니다. 이는 피치가 Fortum의 현재 사업 프로필과 일치한다고 간주하는 ’BBB+’ 수준의 부정적 등급 민감도인 2.3배 미만입니다.

피치에 따르면 Fortum은 2025~2026년 동안 FFO 순부채 비율을 1.5배로 유지하며 ’BBB+’ IDR의 부정적 임계값보다 훨씬 낮게 유지할 것으로 예상됩니다. 신용평가기관은 Fortum이 북유럽 지역의 전력 가격이 낮게 유지되더라도 2025년부터 2028년까지 연간 약 3억 유로의 긍정적인 배당 전 잉여 현금 흐름을 창출할 것으로 예상합니다.

안정적인 전망은 피치가 Fortum이 재무 정책을 준수하기 위해 배당금 지급과 투자의 균형을 맞추고 보고된 EBITDA 순부채 비율이 최대 임계값인 2.0~2.5배 미만으로 유지할 것이라는 기대를 나타냅니다.

Fortum의 2024년 EBITDA는 15억 유로로 피치의 예상과 일치했지만, 이전 해의 19억 유로보다는 낮았으며, 이는 북유럽 전력 가격 하락과 회사의 원자력 및 수력 발전소의 발전량 감소를 반영합니다. 이러한 수익 감소에도 불구하고 Fortum의 FFO 순부채 비율은 주로 재활용 및 폐기물 자산 매각으로 인한 8억 유로와 징수된 마진콜로 인한 3억 유로 덕분에 2023년 0.8배에서 2024년 0.3배로 감소했습니다.

피치는 Fortum의 EBITDA가 2025~2028년에 약 11억 유로로 정상화될 것으로 예상합니다. 회사는 핀란드의 재생 에너지 목표와 이 지역의 풍부한 수자원으로 인해 하방 압력을 받고 있는 북유럽 전력 가격에 크게 노출되어 있습니다.

2025년에 발표된 4억 유로의 특별 배당금은 0.5배의 재레버리지를 의미하며, 피치는 낮은 시작점을 고려할 때 관리가능하다고 판단합니다.

Fortum의 연간 자본 지출 가이던스는 2025~2027년 투자 총액이 14억 유로로 유지되며, 그 중 절반은 유지 보수와 관련됩니다. 이는 불리한 전력 가격과 단기적으로 부진한 전력 수요로 인한 신중한 접근 방식을 반영합니다.

회사는 장기 헤징 확대를 통해 사업 위험을 줄이고 현금 흐름 가시성을 개선하는 데 주력하고 있으며, 2024년 말 18%에서 2026년까지 롤링 10년 발전량의 20% 헤지 비중을 목표로 하고 있습니다.

피치는 Fortum에 대한 핀란드 정부의 51.3% 지배 지분을 반영하기 위해 정부 관련 기관 등급 기준을 적용합니다. 그러나 이는 신용평가기관이 지원 선례를 ’강력’하다고 평가하지 않기 때문에 등급에 영향을 미치지 않습니다.

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