Investing.com - 번스타인은 금요일자 보고서에서 데만트(CSE:DEMANT)에 대한 투자의견을 ’시장 수익률’에서 ’아웃퍼폼’으로 상향 조정했으며, 성장 동력 개선과 하방 리스크 감소를 그 이유로 들었다.

중개사는 목표가를 249덴마크크로네(DKK)에서 338덴마크크로네로 인상했는데, 이는 6월 12일 데만트의 종가 283.40덴마크크로네 대비 19% 상승 가능성을 시사한다.

애널리스트들은 투자의견 상향의 배경으로 KIND 인수, 미국 관리의료 채널 복귀, 그리고 향후 12개월 내 예상되는 제품 출시 등 세 가지 주요 발전을 지목했다.

6월 11일 발표된 KIND 인수 거래는 7억 유로(약 52억 덴마크크로네) 규모로 평가되며, 2026년에 약 22억 덴마크크로네의 매출을 추가할 것으로 예상된다.

KIND는 독일에서 약 600개의 매장을 운영하고 있으며 높은 한 자릿수 시장 점유율을 보유하고 있다. 이번 인수로 데만트의 소매 부문 매출이 약 20% 증가할 것으로 예상된다.

번스타인은 이 거래가 전략적으로 적합하다고 보며, 2026-2027년에는 EPS(주당순이익)가 낮은 한 자릿수 증가하고 2028-2029년까지는 중간 한 자릿수 증가할 것으로 전망한다.

데만트는 브릿지론으로 이번 인수를 자금 조달할 계획이다. 순부채/EBITDA 비율은 2025년 말까지 3.1배로 상승할 것으로 예상되지만, 2년 내에 회사의 목표인 2.0-2.5배 수준으로 회복될 전망이다.

번스타인은 또한 데만트의 미국 관리의료 시장 재진입에서 상승 여력을 본다. 유나이티드 헬스케어와의 분쟁 이후 2024년에 이 채널에서 철수했던 데만트는 2025년에 오티콘 인텐트를 포함한 더 넓은 포트폴리오를 제공하기로 합의했다.

채널 철수는 도매 판매에 3%의 역풍을 가져왔으나, 번스타인은 2025년 하반기부터 이러한 부담이 해소될 것으로 예상한다.

애널리스트들은 회사의 2-2.5년 주기와 일치하는 2026년 초 새로운 제품 출시를 예상한다.

신제품 출시는 오티콘 인텐트의 부진한 성과를 상쇄하고 소노바의 스피어가 이룬 성과에 대응하는 데 도움이 될 수 있다.

밸류에이션 측면에서, 데만트는 2025년 예상 수익의 21배, 2026년 18배에 거래되고 있으며, 이는 10년 평균인 23배보다 낮다. 번스타인은 특히 경쟁사 소노바가 2025/26년 예상 EPS의 23배에 거래되고 있는 상황에서 멀티플 확장 여지가 있다고 본다. 목표가 인상의 약 74%는 재평가에 기인한다.

3월에 지적된 리스크들, 즉 1분기 실적 부진, 미국 성장 둔화, 그리고 재향군인 업무(Veterans Affairs) 점유율 손실 가능성 등은 완화되었다.

데만트는 1분기 매출이 1% 하회한 후 5월에 2025년 EBIT 가이던스를 9% 하향 조정했다. 회사 매출의 약 40%를 차지하는 미국 민간 시장은 2분기에 회복 조짐을 보였다.

또한 회사는 2025년 5월부터 적용되는 새로운 5년 VA 계약에서 가격 인상을 확보했다.

경쟁사들이 이 채널에 진입했지만, 번스타인은 가격 조정이 마진 버퍼 역할을 할 것으로 본다.

번스타인은 2026년과 2027년 조정 EPS 추정치를 2-3% 상향 조정했으며, 2029년까지 14%의 EPS CAGR을 예상한다. 밸류에이션 모델은 2026년 예상 P/E 20배에 70% 가중치를, DCF에 30% 가중치를 두고 있으며, 8%의 WACC를 적용한다.

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