Investing.com - 골드만삭스가 아케르 BP (OL:AKRBP)의 투자 등급을 ’중립’에서 ’매도’로 하향 조정했으며, 약화되는 거시 전망 속에서 향후 2년간 재정적 압박이 증가할 것이라고 경고했다.

12개월 목표가는 엔케이 230으로 변동 없으며, 이는 현재 가격 대비 9% 하락을 의미한다.

골드만 애널리스트들은 이 회사가 유가에 대한 높은 노출도와 대규모 자본 투자 약속으로 인해 예상대로 원유 가격이 약화될 경우 취약해질 수 있다고 밝혔다.

아케르 BP는 유럽 탐사 및 생산 기업 중 Brent 유가에 대한 베타 계수가 가장 높다.

골드만의 2025년과 2026년 Brent 유가 전망치는 각각 배럴당 64달러와 65달러로, 시장 컨센서스보다 각각 6%와 4% 낮다.

이에 따라 은행의 아케르 BP 수익 예측은 해당 연도에 대해 컨센서스보다 17%와 18% 낮다.

이 회사는 2025년 남은 기간 동안 배럴당 65달러의 풋옵션을 통해 석유 노출의 15%만 헤지했다.

이는 2025년 29%의 헤지 비율을 보유한 Ithaca Energy (LON:ITH)와 2025년 29%, 2026년 23%의 헤지 비율을 가진 Harbour Energy 등 경쟁사들의 더 높은 헤지 비율과 비교된다. 골드만은 이로 인해 아케르 BP가 가격 변동성에 더 많이 노출된다고 밝혔다.

지출은 급격히 증가할 전망이다. 아케르 BP는 2025년 자본지출을 55억-60억 달러로 예상하고 있으며, 여기에는 2024년에서 이월된 2억 달러와 현재 Yggdrasil 개발의 일부인 East Frigg 발견과 관련된 비용이 포함된다.

이 추가로 인해 프로젝트 예상 매장량이 6억 5천만에서 7억 배럴 석유 환산으로 증가했으며, Yggdrasil의 총 자원 목표는 10억 배럴 이상이다.

골드만은 이러한 자본 수요로 인해 2027년 예상 생산 증가 이전까지 회사의 재정적 레버리지가 2026년까지 증가할 것으로 예상한다.

아케르 BP의 포트폴리오는 낮은 비용과 배출량으로 운영적으로 강세를 유지하고 있지만, 애널리스트들은 단기적인 재정 부담이 이러한 강점을 가리고 있다고 말했다.

장기적인 전망에는 가스로의 전환도 포함된다. 아케르 BP는 주로 Yggdrasil의 생산 증가로 인해 2024년 12%에서 2028년까지 가스가 생산량의 약 20%를 차지할 것으로 예상하고 있다.

그러나 골드만은 2025년부터 시작되는 LNG 공급 증가로 인해 2027년부터 유럽 가스 가격에 대한 약세 사이클이 시작될 것으로 전망한다.

1분기 강한 생산량과 Brent 유가가 배럴당 65달러 이상을 유지했음에도 불구하고, 아케르 BP는 연초부터 경쟁사 대비 5% 더 좋은 성과를 보였다.

그러나 현재 이 주식은 EV/2P 매장량 기준으로 23% 프리미엄, 2025년 EV/DACF 기준으로 섹터 대비 55% 프리미엄에 거래되고 있다.

골드만은 회사의 높아진 리스크 프로필을 고려할 때 이러한 밸류에이션은 더 이상 정당화되지 않는다고 밝혔다.

아케르 BP의 주요 자산이자 전 세계에서 가장 비용이 낮은 유전 중 하나인 Johan Sverdrup는 여전히 생산의 초석이다.

Equinor는 최근 2025년 이 지역의 생산량이 안정적으로 유지될 것이라고 밝혔다. 아케르 BP는 또한 2분기에 이 유전의 3단계에 대한 최종 투자 결정을 계획하고 있다.

그럼에도 불구하고, 골드만은 이러한 긍정적인 요소들이 단기적인 리스크에 의해 상쇄된다며 더 신중한 입장을 재확인했다.

이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.