Investing.com - 바클레이즈는 코자모( Kojamo ) (HE:KOJAMO)와 아이리시 레지덴셜 프로퍼티즈 REIT(I-RES)를 "비중확대(overweight)"로 상향 조정한 반면, 그레인저(Grainger)는 "중립(equal weight)"으로 하향 조정했습니다.

이번 등급 변경은 현재 시장 환경에서 순수한 수익 성장보다 수익 수율과 성장 잠재력을 중시하는 브로커리지의 강조점에 기반합니다.

코자모의 경우, 바클레이즈 애널리스트들은 매각 예정 포트폴리오의 상당 부분을 처분한 후 안정화 징후가 보이며 수익 저점에 대한 가시성이 개선되었다고 언급했습니다.

코자모의 수익 수율은 현재 5%를 초과할 것으로 예상되며, FY25에서 FY29까지 3.1%의 EPS CAGR과 결합하여 바클레이즈가 한계 투자자를 유치하는 데 필요하다고 보는 8%의 총수익률 임계값을 초과할 것으로 예상됩니다.

바클레이즈 애널리스트들은 코자모가 여전히 공급 과잉 상태인 핀란드 주택 시장에 노출되어 있지만, 부채 감소, 견고한 점유율 상승, 그리고 재융자 역풍 감소가 등급 상향을 뒷받침한다고 밝혔습니다.

I-RES 또한 비중확대로 상향 조정되었으며, 바클레이즈는 아일랜드 임대 규제 변화 가능성에서 오는 비대칭적 상승 잠재력을 지적했습니다.

현행 규정은 세입자가 아닌 주택 단위별로 연간 임대료 인상을 2%로 제한하고 있지만, 제안된 개혁안은 세입자가 퇴거할 경우 임대인이 임대료를 시장 수준으로 재설정할 수 있도록 허용할 수 있습니다.

규제 완화를 가정하지 않더라도, I-RES는 5%의 EPS 수익률과 3.5%를 초과하는 잉여현금흐름 수익률을 제공하며, 바클레이즈는 이를 매력적으로 평가합니다.

FY26부터 매년 15%의 임대료가 재설정되는 시나리오에서는 EPS CAGR이 FY29까지 6.8%에 도달할 수 있고, 수익률은 7%까지 상승할 수 있어 이번 검토에서 다루는 기업들 중 가장 높은 수준이 될 것입니다.

반면, 그레인저는 "중립"으로 하향 조정되었습니다. 이 회사는 FY29까지 14%의 EPS CAGR로 동종 업계 중 가장 강력한 수익 성장 프로필을 유지하고 있지만, 바클레이즈는 FY25에 2.6%에서 시작하여 FY29에 4.6%로 상승하는 초기 수익 수율이 현재의 수입 중심 투자 환경에서는 불충분하다고 강조했습니다.

이번 하향 조정은 또한 그레인저가 FY26에 영국 REIT로 전환한 후 성장 둔화에 대한 우려와 부채 비용이 회사의 순 포트폴리오 수익률을 초과할 것으로 예상되는 향후 재융자 위험을 반영합니다.

새로운 목표가는 이러한 변화를 반영합니다. 코자모의 목표가는 10.20유로에서 12.50유로로 상승하고, I-RES는 0.95유로에서 1.20유로로 증가하며, 그레인저는 270펜스에서 225펜스로 하락했습니다.

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