Investing.com - UBS 글로벌 리서치가 도이치 뵈르제(ETR:DB1Gn)의 등급을 기존 ’매수’에서 ’중립’으로 하향 조정했다. UBS는 추가적인 컨센서스 수익 상향 가능성이 제한적이며, 현재 주가가 최고 밸류에이션에 도달해 주식의 리스크-리워드 프로필이 매력적이기보다 균형적인 상태라고 설명했다.

UBS에 따르면 도이치 뵈르제 주식은 2024년 8월 이후 55% 상승했으며, 컨센서스 수익 추정치의 상향 조정과 밸류에이션 멀티플의 상당한 확장에서 혜택을 받았다.

그러나 UBS는 이러한 상승 요인들이 대부분 소진되었다고 판단한다. 도이치 뵈르제는 현재 순 재무 수익(NTI)을 제외한 선행 수익의 27배에 거래되고 있으며, 이는 2020년에 기록된 이전 최고 밸류에이션보다 2배 이상 높은 수준이다.

전반적인 수익 전망은 여전히 강세를 유지하고 있지만, UBS 애널리스트들은 연초 대비 이미 8% 상향 조정된 2026년과 2027년 컨센서스 주당 수익에 대해 더 이상 의미 있는 상승 여지가 없다고 밝혔다.

UBS 팀은 12개월 전에는 컨센서스보다 8-10% 높았던 자신들의 추정치가 현재는 대체로 컨센서스와 일치한다고 지적했다.

UBS는 또한 도이치 뵈르제의 12개월 목표가를 €320에서 €309로 하향 조정했으며, 이는 약간 높아진 무위험 금리를 반영한 결과다. 6월 10일 기준 주가는 €277.90에 거래되고 있다.

2027년까지 13%의 EBITDA 연평균 성장률(NTI 제외)이 예상되는 등 지속적인 성장 기대에도 불구하고, UBS는 이미 많은 부분이 주가에 반영되어 있다고 경고했다.

시장 변동성과 밀접하게 연관된 거래 수익 성장은 애널리스트들이 "거래 피로감"이라고 설명하는 현상에서 역풍을 맞을 수 있다. 이는 일반적으로 거래량 급증 후 3~4개월 후에 나타나는 현상이다.

UBS에 따르면 도이치 뵈르제는 Eurex와 EEX의 수익이 변동성에 의해 주도되는 경향이 있어 여전히 견고한 방어적 포지션을 유지하고 있다.

그러나 애널리스트들은 높은 변동성과 1.2조 유로 규모의 미국에서 유럽으로의 주식 자금 이동이 계속해서 수익을 지원할 수 있지만, 이러한 요소들은 현재 시장 기대에 광범위하게 반영되어 있다고 밝혔다.

반면, UBS는 Euronext (EPA:ENX)와 London Stock Exchange Group(LON:LSEG)에 대해 ’매수’ 등급을 유지했으며, ENX의 밸류에이션 지표가 상대적으로 더 매력적이고 향후 몇 개월 내에 수익이 예상을 뛰어넘을 수 있다고 강조했다.

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