Investing.com — 피치(Fitch Ratings)는 화요일, 풀트그룹(PulteGroup, Inc.)의 장기 발행자 등급(IDR) 전망을 ’안정적’에서 ’긍정적’으로 상향 조정하고 IDR은 ’BBB+’로 유지했다.

또한 주택 건설업체의 선순위 무담보 채권 및 회전 신용 시설도 ’BBB+’로 유지했다.

이번 전망 수정은 풀트그룹이 토지 경량화 전략을 성공적으로 실행하여 소유 토지 비중을 낮추고 운영 현금 흐름의 일관성을 높인 점을 반영한다. 풀트그룹은 피치의 분석 대상 주택 건설업체 중 가장 높은 EBITDA 마진을 유지하면서 낮은 레버리지와 뛰어난 재무적 유연성을 입증했다.

피치는 풀트그룹이 낮은 레버리지를 지속하고 소유 토지 비중을 더욱 단축할 경우 IDR을 ’A-’로 상향 조정하는 것을 고려할 수 있다고 밝혔다. 등급 상향은 풀트그룹이 높은 마진과 규율 있는 자본 배분을 유지하면서 더 높은 비율의 옵션 토지를 관리하는 데 달려 있다.

풀트그룹의 신용 지표는 현재 ’BBB+’ 등급에 비해 여전히 견조하다. 2025년 3월 31일 기준 순부채/자본 비율은 5.5%였으며, 피치는 이 비율이 향후 몇 년 동안 10% 미만을 유지할 것으로 예상한다. EBITDA 레버리지는 2025년과 2026년 말에 약 0.6배로 예상되며, 2025년 3월 31일 마감 12개월 동안은 0.5배였다.

미국 3위의 주택 건설업체인 풀트그룹은 2025년 3월 31일 마감 12개월 동안 약 30,700채의 주택을 인도했다. 이 회사는 24개 주, 45개 이상의 시장에서 사업을 운영하고 있으며, 첫 주택 구매자에게 약 40%, 상향 이동 구매자에게 38%, 액티브 시니어 고객에게 22%가 배정되는 등 균형 잡힌 시장 다각화를 이루고 있다.

피치는 풀트그룹이 2025년에는 13억 5천만 달러에서 14억 5천만 달러, 2026년에는 주택 건설 수익의 9~10%의 운영 현금 흐름을 창출할 것으로 예상한다. 이 회사는 주당 0.22달러의 배당금을 지급하며, 이는 연간 약 1억 7천만 달러에서 1억 7천 5백만 달러의 현금 유출에 해당한다. 신용 평가 기관은 풀트그룹이 현재 부채 수준을 유지하면서 연간 약 12억 달러의 자사주 매입에 잉여 현금 흐름을 계속 투입할 것으로 예상한다.

업계의 압박에도 불구하고 풀트그룹의 EBITDA 마진은 피치에서 평가하는 주택 건설업체 중 가장 높은 수준을 유지하고 있다. 피치는 올해 250~300bp, 2026년에는 100~150bp 추가 하락하여 2025년에는 17.5%~18.5%, 2026년에는 16.5%~17.5% 사이로 안정될 것으로 예상한다.

이 회사는 2025년 3월 31일 현재 244,000개의 토지를 관리하고 있으며, 41%는 소유, 59%는 옵션을 통해 관리하고 있다. 풀트그룹은 옵션 토지를 총 관리 토지의 70%까지 늘리는 것을 목표로 하고 있다. 지난 12개월 동안의 마감 건수를 기준으로 이 회사는 8년치의 토지를 관리하고 있으며, 소유 토지 공급량은 3.3년이다.

피치는 주택 시장이 감당 능력 문제와 경제적 요인으로 인해 2025년까지 제약을 받을 것으로 예상한다. 신용 평가 기관은 풀트그룹의 수익이 2025년에 5~6% 감소한 후 2026년에 1.5~2.5% 개선될 것으로 전망한다.

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