Investing.com - 공화당 상원의원들이 연방준비제도(Fed)의 지급준비금 이자 지급을 폐지하여 연방 예산을 대규모로 절감하려는 움직임을 보이고 있지만, 모건 스탠리는 이 핵심 통화정책 수단을 종료해도 의원들이 약속하는 수조 달러의 절감 효과는 없을 것이라고 밝혔다.

"지급준비금 이자 지급을 폐지해도 의미 있는 재정 절감이 이루어지지 않을 것이다. 연준은 여전히 단기 금리를 정책적으로 적절한 수준으로 유지하길 원할 것이므로, 지급준비금은 사실상 비슷한 금리로 역레포 시설로 이동할 것이기 때문이다"라고 모건 스탠리 경제학자들은 지급준비금 이자 지급 종료가 연방 지출을 대폭 삭감할 것이라는 주장을 직접적으로 반박했다.

지급준비금 이자 지급은 금융위기 당시 연준이 단기 금리를 통제하는 데 도움을 주기 위해 도입되었다.

테드 크루즈 상원의원의 최근 발언으로 촉발된 상원 논쟁은 지급준비금 이자 지급의 재정적 비용에 초점을 맞추고 있지만, 이 메커니즘은 연준이 통화 시장을 통제하는 데 필수적이다.

의회가 연준의 지급준비금 이자 지급 권한을 박탈한다면, 은행들은 자금을 비슷한 금리를 제공하는 연준의 하룻밤 역레포(ONRRP) 시설로 이동시킬 가능성이 높아, 총 이자 비용 감소는 거의 또는 전혀 없을 것이다.

모건 스탠리는 또한 더 급진적인 접근법인 연준의 대차대조표를 금융위기 이전 수준으로 축소하는 방안은 이자 비용을 낮출 수 있지만 이자 수입도 감소시켜 재정 절감이 "실제보다 환상에 가까울 것"이라고 지적했다.

경제학자들은 연준의 최근 손실이 지급준비금 이자 지급 도구 자체가 아닌 높은 정책 금리와 대규모 대차대조표에서 비롯된 것이며, 대차대조표가 축소되고 금리가 하락함에 따라 수익성은 회복될 것이라고 강조했다.

지급준비금 이자 지급을 종료해도 일부 의원들이 구상하는 대규모 재정 절감은 이루어지지 않을 것이다. 연준은 단순히 다른 도구로 전환하여 정책 금리를 유지할 것이므로 전체적인 이자 비용은 크게 변하지 않을 것이다.

"요약하자면, 연준의 지급준비금 이자 지급 능력을 제거해도 어떠한 재정 절감도 발생하지 않을 것이다"라고 모건 스탠리는 밝혔다.

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