Investing.com - 뱅크오브아메리카는 2027년 이후 실적 가시성 제한과 야심찬 장기 성장에 기반한 과도한 밸류에이션을 이유로 스웨덴 방위산업체 SAAB AB의 투자등급을 ’중립’에서 ’비중축소’로 하향 조정했습니다.

이 증권사는 SAAB가 매출 성장 측면에서 유럽 방위산업 부문에서 가장 강력한 기업 중 하나로 남아있다고 평가했습니다. 그러나 경쟁사 대비 약 43% 높은 프리미엄 밸류에이션은 2030년까지 두 자릿수 후반대의 유기적 매출 성장을 필요로 하며, 이는 가능성이 낮아 보인다고 지적했습니다.

BofA는 또한 이 주식의 목표가를 428 스웨덴 크로나에서 444 크로나로 소폭 상향했으나, 이는 현재 시장 가격인 474.70 크로나보다 낮은 수준입니다.

이 증권사는 스웨덴이 2030년까지 GDP의 3.5%로 국방 지출을 늘릴 계획이어서 SAAB의 국내 매출(현재 전체 매출의 약 41%)이 10년 말까지 14% 증가할 것으로 전망했습니다.

그러나 유럽과 같은 주요 국제 시장에서의 가시성이 제한적인 상황에서 스웨덴 외부에서 유사한 성장을 달성할 수 있는 회사의 능력에 대해 의구심을 표명했습니다.

SAAB는 올해 초 2023-27년 유기적 매출 성장 목표를 18%로 상향 조정했지만, 동시에 예상보다 높은 투자 필요성으로 인해 잉여현금흐름 전환 목표를 하향 조정했습니다.

뱅크오브아메리카는 제한적인 단기 실적 모멘텀, 경쟁사 대비 낮은 방위 전자장비 노출도, 그리고 제한된 자본 배분 유연성을 이유로 2025년 하반기에 회사의 밸류에이션 멀티플이 하락할 가능성이 있다고 밝혔습니다.

분석가들은 SAAB의 감시 부문(포트폴리오의 약 30%)에서 지속적인 강세를 인정했지만, 다이내믹스, 코쿰스, 항공 부문과 같은 다른 사업부에서는 2030년 이후 둔화가 예상된다고 밝혔습니다.

이러한 구성은 장기 사이클과 전자장비 중심 플랫폼에 더 많이 노출된 기업들보다 SAAB의 입지를 약화시킬 수 있다고 그들은 말했습니다.

SAAB 주식은 올해 유럽 방위산업 랠리에서 가장 좋은 성과를 보인 종목 중 하나로, 뱅크오브아메리카가 더 실질적인 실적 상향과 매출 가시성이 있다고 언급한 Rheinmetall (ETR:RHMG)과 Renk와 같은 독일 기업들에만 뒤처졌습니다.

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