Investing.com - 뱅크오브아메리카는 독일 방위산업 공급업체 Renk Group의 투자등급을 매수(Buy)에서 비중축소(Underperform)로 두 단계 하향 조정했으며, 주가의 상당한 상승 이후 밸류에이션이 완전하다고 언급했다.

뱅크오브아메리카는 Renk의 새로운 목표가를 기존 58.5유로에서 73유로로 상향했지만, 이는 Renk의 현재 주가인 78.60유로보다 낮은 수준이다.

Renk의 주가는 연초 대비 약 329% 상승했으며, Renk를 제외한 전체 방위산업 섹터의 상승률이 약 101%인 것과 비교하면 크게 앞서고 있다.

뱅크오브아메리카는 Renk가 2025년부터 2030년까지 연간 매출 성장률이 17%를 초과하는 등 2030년까지 강력한 성장 전망을 가지고 있다는 점을 인정하지만, 이러한 긍정적인 전망의 대부분이 이미 주가에 반영되어 있다고 판단한다.

"우리는 Renk의 밸류에이션이 완전하다고 보며, 2030년까지 30억 유로 이상의 매출이나 22% 이상의 마진을 달성할 여지가 없다고 판단하기 때문에 Renk가 33%의 프리미엄을 유지할 수 있다고 생각하지 않는다"고 뱅크오브아메리카의 애널리스트들은 말했다.

"Renk는 방위 전자 부문에 상당한 노출이 없기 때문에 올해 하반기에 실적 상향 여지가 제한적이라고 본다"고 애널리스트는 덧붙였다.

Renk의 2030년 매출에 대한 자체 가이던스는 인수합병(M&A)을 포함해 25억 유로에서 30억 유로 사이다.

Renk는 2027년 기업가치 대비 EBIT 추정치를 기준으로 섹터 대비 약 33% 프리미엄에 거래되고 있다.

뱅크오브아메리카는 시장이 2025년 하반기에 Renk와 같은 "단기 사이클/지상 노출 자산"에서 벗어나 방위 전자, 방공 및 미사일 능력에 강한 노출을 가진 방위산업 기업들을 점점 더 선호할 것으로 예상한다.

등급 하향에도 불구하고, 뱅크오브아메리카는 VMS(Vehicle Mobility Solutions) 및 M&I(Marine & Industrial) 부문의 더 높은 성장 기대와 VMS의 개선된 마진을 인용하며 Renk의 2025-2030년 실적 추정치를 0-11% 상향 조정했다.

이 증권사는 또한 시장 초점에 맞춰 밸류에이션을 2030년으로 롤포워드하며 목표 멀티플을 상향 조정했다.

Renk는 2024년 말 경영진 변화와 마진에 대한 우려로 약세를 보였으나, 강력한 4분기 예비 실적 발표와 2월 KNDS의 지분 확대가 최근 주가 성과를 견인하는 데 도움이 되었다.

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