Investing.com - Umicore (EBR:UMI) 주가가 화요일 12% 이상 급등했다. 이는 골드만삭스 애널리스트들이 동사의 주식을 "매수" 등급으로 상향 조정하고 12개월 목표가를 두 배로 인상한 후 나타난 결과다.

기존 €8.40에서 €16로 인상된 새 목표가는 현재 주가 €10.24 대비 약 56.3%의 상승 잠재력을 시사한다.

골드만삭스 애널리스트들은 유미코어의 위험-보상 프로필에 대해 점점 더 긍정적인 전망을 제시하며, 회사의 가치가 "더 이상 갇혀 있지 않다"고 주장했다.

이번 등급 상향은 경영진이 배터리 소재 분야의 경쟁 환경에 대한 이해를 개선하고 해당 부문 내에서 가치 회복으로 전환한 것을 포함한 여러 핵심 요소에 기반하고 있다.

애널리스트들은 또한 유미코어의 "의무인수(take-or-pay)" 계약에 대한 높아진 신뢰도, 금속 가격 상승으로 인한 수익 모멘텀 개선, 그리고 2026년까지 확대된 재무상태표 신뢰도를 언급했다.

이러한 요소들의 직접적인 결과로, 골드만삭스는 유미코어의 조정 EBITDA 추정치를 크게 수정했다.

2025년, 2026년, 2027년 회계연도에 대한 전망이 각각 21%, 17%, 15% 상향 조정되었다.

이 업데이트된 예측은 골드만삭스의 수치를 현재 시장 컨센서스 추정치보다 각각 5%, 9%, 11% 앞서게 한다.

애널리스트들은 골드만삭스 Chemicals가 경기 하락 후 순환주 평가에 사용하는 독점 도구인 "3의 법칙" 프레임워크를 적용했다.

이 프레임워크는 2024년 하반기와 2025년 상반기에 예상되는 최저점 마진, 배당금 재조정 및 축소된 자본 지출과 같은 경영진의 양보, 그리고 금속 가격 및 촉매 분야와 같은 영역에서의 상승세 초기 신호로 인해 유미코어가 매력적인 투자 사례를 제시한다고 시사했다.

유럽 배터리 소재 산업의 서사에 대한 더 광범위한 변화도 역할을 했다. 유미코어의 최고경영자와 Eramet (EPA:ERMT)의 회장은 최근 배터리 소재 기술에서 유럽의 뒤처짐을 강조하며 아시아 그룹과의 파트너십을 옹호했다.

이러한 인식은 전기차 성장 둔화와 규제 변화로 특징지어진 산업의 어려운 시기 이후에 나온 것이다. 2024년에는 중국과 한국이 전 세계 양극재 생산능력의 거의 95%를 차지한 반면, 유럽은 3%에 불과했다.

골드만삭스 애널리스트들은 유미코어의 배터리 소재 부문에 대한 매각이나 합작 투자가 점점 더 신뢰할 수 있게 되었다고 믿고 있으며, 특히 회사가 이 부문의 수익률이 2028년까지 자본 비용 이하로 유지될 것으로 예상하기 때문이다.

유미코어의 자본 지출 약속을 줄이고 파트너십을 추구하기로 한 결정은 배터리 소재 투자의 위험을 더욱 줄이는 데 도움이 될 것으로 보인다.

이는 순부채 대 EBITDA 비율이 2025년에 2.6배로 정점을 찍은 후 2026년에는 2.5배, 2027년에는 2.2배로 감소하는 등 부채 감소를 촉진할 것으로 예상된다.

자유 현금 흐름은 2026년에 긍정적으로 전환될 것으로 예상되며, 촉매 분야의 강세와 배터리 소재 "의무인수" 계약의 기여도 증가, 그리고 그룹 자본 지출의 상당한 감소에 힘입을 것이다.

또한, 백금 가격이 연초 대비 28% 상승하는 등 개선된 금속 가격은 단기적으로 수익에 도움이 될 것으로 예상된다.

이러한 추세는 부분적으로 예상보다 느린 전기차 채택과 촉매 변환기에 백금족 금속을 사용하는 내연기관 차량의 지속적인 사용에 기인한다.

골드만삭스는 이것이 유미코어의 재활용 및 촉매 조정 EBITDA에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상한다.

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