Investing.com - 제퍼리스는 화요일자 보고서에서 아치 캐피탈 그룹(F:ACGL)의 투자 등급을 ’매수’에서 ’보유’로 하향 조정했으며, 경쟁 압력 증가와 현재 밸류에이션 수준에서 위험-보상 프로필이 덜 매력적이라는 점을 그 이유로 들었다.

이 증권사는 또한 이 보험사의 목표가를 6% 낮춘 100달러로 설정했는데, 이는 최근 종가 95.53달러에서 5%의 제한적인 상승 여력을 의미한다.

제퍼리스는 ACGL이 전통적으로 강세를 보였던 재산 재해(P-CAT) 재보험 및 특수 보험 분야에서 가격 책정 추세가 약화되고 있다는 우려를 표명했다.

가격은 여전히 2022년 수준보다 높지만, 최근 연중 갱신에서는 일부 재해 부문에서 최대 20%의 요율 하락이 관찰되었으며, 이는 수요를 초과하는 시장 수용력 증가에 기인한다.

제퍼리스는 ACGL의 선도적 시장 위치와 인수 규율에도 불구하고, 이러한 역학 관계가 보험료 성장을 억제하고 수익을 압박할 것으로 예상한다고 언급했다.

제퍼리스는 2025년 주당 순이익(EPS) 전망을 8달러로 유지했지만, 2026년과 2027년 EPS 전망을 각각 2% 하향 조정하여 현재 9.55달러와 10.05달러로 예상하고 있다.

이러한 감소는 주로 기본 마진 약화를 반영하며, 분석가들은 이제 이것이 더 넓은 시장 기대치와 일치한다고 믿고 있다.

제퍼리스가 향후 3년간 예상하는 영업 자기자본이익률(ROE)은 14%, 14.5%, 13.5%로, 이전 3년 평균인 17%에서 하락한 수치다.

이번 등급 하향은 주로 성장 기대치 대비 ACGL의 밸류에이션 재평가에 기인한다.

제퍼리스는 이제 1.7배에서 1.6배로 낮춘 주가순자산비율(PBR)을 적용하고 있으며, 이는 5년 평균과 일치하는 밸류에이션이다.

이러한 조정은 특히 재보험 부문에서 인수 마진 완화와 보험료 확장 둔화 예상을 반영한다.

제퍼리스는 재산 요율 압력 외에도 로이즈 특수 시장과 잉여 라인 공간에서의 경쟁 증가를 지적했으며, 이는 성장에 부담이 될 수 있다.

E&S 페이퍼로 작성된 기타 책임 라인과 같은 일부 라인은 여전히 강력한 가격 책정을 보이고 있지만, 사이버 및 금융 라인은 약화되었다.

ACGL의 최근 MidCorp 인수는 기본 손실률에 일부 상승 압력을 가했지만, 제퍼리스는 비즈니스가 재인수됨에 따라 결국 개선될 것으로 예상한다.

"우리는 단기적으로 EPS 상향 조정을 위한 촉매제를 지적할 수 없다"고 분석가들은 덧붙였다.

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