Investing.com — 피치 신용평가(Fitch Ratings)는 발몬트 인더스트리(Valmont Industries Inc.)(VMI)의 장기 발행자 채무 불이행 등급(IDR)과 선순위 무담보 회전 신용 및 채권 등급을 ’BBB-’에서 ’BBB’로 상향 조정하고, 회사에 대한 안정적인 전망을 유지했습니다.

이번 등급 상향은 발몬트의 보수적인 재무 전략, 향상된 재무 유연성, 개선된 운영 프로필을 반영한 것입니다. 발몬트의 신용 프로필은 강력한 시장 지위, 다양한 최종 시장, 전력화, 지속 가능성 및 인프라 투자 추세에 부합하는 제품 구성으로부터 이점을 얻었습니다. 그러나 등급은 회사의 경기 순환적 최종 시장에 대한 노출과 변동하는 작물 가격에 대한 취약성으로 인해 제한됩니다.

피치의 안정적인 전망은 잉여 현금 흐름이 성장과 주주 수익에 균등하게 배분되는 동시에 EBITDA 레버리지를 ’BBB’ 등급 허용 범위에 맞춰 2.0배 미만으로 유지할 것이라는 기대에 근거합니다.

지난 2년 동안 특히 농업 및 통신 최종 시장에서 매출이 감소했음에도 불구하고 발몬트는 마진을 확대할 수 있었습니다. 피치는 가격 인상, 개선된 비용 구조, 보다 유리한 판매 믹스, 애프터마켓 판매 증가를 통해 발몬트가 계속해서 마진을 확대할 것으로 예상합니다. 결과적으로 피치는 2027년까지 EBITDA 마진이 16%를 초과할 것으로 예상합니다.

피치는 또한 발몬트가 효율성 개선과 수요 주도형 생산 능력 추가를 목표로 하는 자본 지출 투자가 증가하더라도 배당금 지급 전 약 2억 달러의 강력한 잉여 현금 흐름(FCF)을 매년 창출할 것으로 예상합니다. 회사의 재무 유연성은 2044년까지의 단기 만기가 없어 낮은 차환 위험으로 더욱 강화됩니다.

발몬트는 농업, 유틸리티, 통신 및 일반 산업을 포함한 다양한 최종 시장에 서비스를 제공하여 단기 사이클 다각화 산업에 내재된 경기 변동성을 완화하는 데 도움이 됩니다. 회사의 농업 부문은 낮은 작물 가격과 불확실한 무역 정책의 영향을 받았지만 인프라 부문은 증가하는 전력 수요와 정상화된 통신 지출로 인해 탄력성을 유지하고 있습니다.

피치는 발몬트가 무역 정책 불확실성에도 불구하고 에너지 전환, 노후화된 인프라 및 디지털화와 관련된 장기적인 성장의 혜택을 받을 것으로 예상합니다. 이러한 추세는 마진 확대를 지원하고 교체 주기를 가속화하여 경기 순환에 대한 민감도를 잠재적으로 줄일 수 있습니다.

발몬트의 강력한 시장 지위는 잘 확립된 유통 네트워크와 장기적인 고객 관계에 의해 뒷받침되며, 이는 회사가 주기를 통해 마진을 방어할 수 있도록 합니다. 회사는 2025년 말까지 EBITDA에 대한 관세의 영향을 완전히 상쇄할 것으로 예상되는 비용 조치를 시행했습니다.

피치는 발몬트의 자본 배분 우선순위를 건전한 대차대조표와 일관성이 있다고 봅니다. 회사의 경영진은 유기적/무기적 성장과 주주 수익 간에 운영 현금 흐름을 균등하게 배분하는 것을 목표로 하고 있으며, 장기 순 레버리지 목표는 2.5배 이하입니다.

발몬트의 등급은 Kennametal Inc.(BBB/안정적), Teledyne Technologies Inc.(BBB/안정적) 및 Allegion plc(BBB/안정적)와 같은 다각화된 회사와 유사한 경기 순환적 최종 시장에 대한 노출을 반영합니다. 그러나 발몬트는 Teledyne 및 Allegion보다 반복 수익에 대한 노출이 적고 마진이 약하지만 이는 이러한 동종 업체보다 훨씬 낮은 레버리지로 상쇄됩니다.

피치의 주요 가정에는 2025년에 한 자릿수 낮은 매출 감소가 있으며, 이후 한 자릿수 낮은 성장, 점진적인 마진 개선, 2026년 이후 연간 매출의 3.5%로 자본 지출 증가가 포함됩니다. 또한 배당금은 장기적으로 증가하고 잉여 현금은 성장과 주주 수익에 균등하게 분배될 것으로 가정합니다.

피치는 EBITDA 마진이 지속적으로 10%대 초반으로 감소하거나, FCF 마진이 2% 미만으로 유지되거나, 공격적인 현금 배분으로 재무 유연성이 감소하거나, EBITDA 레버리지가 2.2배 이상 유지되면 등급이 강등될 수 있다고 지적합니다. 반면에 기술 콘텐츠 증가와 효과적인 비용 통제가 10%대 후반의 EBITDA 마진을 지원하고, 반복 수익이 증가하며, 강력한 대차대조표를 우선시하는 신용을 고려한 자본 배분 정책으로 총 EBITDA 레버리지가 1.7배 미만으로 유지되면 등급이 상향될 수 있습니다.

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