Investing.com — 피치 신용평가(Fitch Ratings)는 2025년 6월 9일 FLEX Ltd.의 신용등급 전망을 ’안정적’에서 ’긍정적’으로 상향 조정하고, 장기 발행자 채무 불이행 등급(IDR), 선순위 무담보 채권 등급 및 25억 달러 규모의 회전 신용 한도에 대한 등급을 ’BBB-’로 유지했습니다.

이번 긍정적 전망 수정은 FLEX의 꾸준한 재무 정책과 개선된 수익성에 힘입어 강화된 재무 상태에 기인합니다. 회사의 꾸준한 연간 잉여현금흐름(FCF)과 수익성 증가는 잠재적인 거시경제 및 간접 무역 문제에도 불구하고 예측 기간 동안 EBITDA 레버리지를 피치의 2.5배 긍정적 등급 민감도 이하로 유지할 것으로 예상됩니다.

피치는 또한 FLEX의 강력한 시장 지위, 장기적인 성장을 경험하는 최종 시장에 대한 다각화된 노출 및 경기 역행적인 운전자본 프로필을 강조했습니다.

FLEX의 재무적 강점은 공개적인 레버리지 목표가 없음에도 불구하고 일관된 재무적 규율과 수익성 증가로 인해 향상되었습니다. 부채 수준은 현재 수준(40억 달러~45억 달러) 근처를 유지할 것으로 예상되며, 그 결과 EBITDA 마진이 7%~8% 범위에 있더라도 EBITDA 레버리지는 피치의 2.5배 긍정적 등급 민감도 이하로 유지될 것입니다.

FLEX는 Nextracker 매각 후 낮은 수익 수준에도 불구하고 2025 회계연도와 2024 회계연도를 각각 2.3배와 2.4배의 EBITDA 레버리지로 마감했습니다. 회사는 연간 FCF를 소규모 인수 및 자사주 매입에 사용할 계획입니다.

규모와 범위가 큰 FLEX의 글로벌 입지는 상당한 경쟁 우위를 제공합니다. 고객이 공급업체를 통합함에 따라 회사는 소규모 경쟁업체로부터 시장 점유율을 계속 확보할 것으로 예상됩니다. 회사의 글로벌 입지는 미국-중국 지정학적 및 무역 긴장에 대한 노출을 줄여 공급망 지역화 추세로부터 이익을 얻을 수 있는 위치에 있습니다.

투자 등급 동종 업체에 비해 수익성이 약하지만 FLEX의 수익성은 EMS 동종 업체와 일치하며 구조적으로 개선되었습니다. 마진이 높은 데이터센터(DC) 및 헬스 솔루션 사업의 기여도 증가와 마진이 낮은 소비자 기기의 기여도 감소, 최근 구조 조정 조치로 인한 고정 비용 감소는 FLEX의 최근 매출 총이익 마진 확대를 뒷받침할 것입니다.

경기 상승 주기에는 FCF를 제약하고 경기 침체기에는 FCF를 지원하는 FLEX의 경기 역행적인 운전자본 모델은 예측 기간 동안 연간 5억 달러에서 10억 달러의 FCF를 창출할 것으로 예상됩니다.

전자 제품 콘텐츠가 더 많고 제품 수명 주기가 더 긴 시장에 대한 집중을 포함하여 회사의 최종 시장 및 고객 다각화 증가는 더욱 안정적인 수익 성장을 주도하고 있습니다.

피치는 FLEX를 가장 가까운 동종 업체인 Jabil Inc.(BBB-/안정적)와 직접적으로 비교합니다. FLEX는 규모가 약간 작지만 Jabil보다 최종 시장 다각화가 더 많고 수직적 통합에 더 의존합니다. 피치는 FLEX가 Jabil의 지표와 유사하게 2배 초반의 EBITDA 레버리지를 유지할 것으로 예상합니다.

피치의 주요 가정에는 2026 회계연도의 수익이 소폭 감소, EBITDA 마진은 7%~8% 범위 유지, 안정적인 재고 효율성 비율, 소규모 인수 활동, FLEX의 다가오는 부채 만기 리파이낸싱 등이 포함됩니다.

등급 강등으로 이어질 수 있는 요인으로는 3.0배 이상 유지되는 EBITDA 레버리지, 1% 미만으로 유지되는 피치 조정 FCF 마진 또는 5% 미만으로 유지되는 영업 EBITDA 마진이 있습니다. 반대로 등급 상향으로 이어질 수 있는 요인으로는 2.5배 미만으로 유지되는 EBITDA 레버리지, 3% 이상으로 유지되는 피치 조정 FCF 마진 또는 높은 한 자릿수로 유지되는 영업 EBITDA 마진이 있습니다.

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