Investing.com - 제프리스는 월요일자 보고서에서 후타마키( Huhtamaki Oyj) (HE:HUH1V)의 투자 등급을 "매수"에서 "보유"로 하향 조정했으며, 합리적인 밸류에이션에도 불구하고 물량 회복의 지속적인 불확실성과 주요 부문의 약세를 그 이유로 들었다.

중개사는 이 주식의 목표가를 €40에서 €35로 낮추었으며, 이는 현재 주가 €32.08에서 단기적 상승 여력이 제한적임을 시사한다.

제프리스는 등급 재조정을 위한 명확한 촉매제가 부족하다고 지적하며, 특히 소비자 지출 약세와 미국 소매 채널의 부진한 데이터로 인해 2025년 실적에 위험이 있다고 경고했다.

"HUH1V는 결국 운영 레버리지 효과가 실적에 반영되고 주가가 상승하기 위해서는 물량 회복이 필요하다"고 분석가는 말했다. "2025년 상반기 푸드서비스 및 소비자 지출 불확실성과 환율 하락으로 인해 회복이 다시 지연될 것으로 보인다."

제프리스는 2025년 EBIT 예측을 4% 낮춘 €405백만으로 조정했으며, 이는 시장 컨센서스인 €422백만보다 4% 낮은 수준이다.

중개사는 또한 2026년 EBIT 예상치를 3% 낮춘 €427백만으로 조정했다. 제프리스의 추정치는 후타마키의 가장 수익성 높은 지역인 북미와 마진이 높은 소매 테이블웨어 사업에 대해 더 신중한 관점을 반영한다.

닐슨의 소매 스캐너 데이터에 따르면 후타마키의 시네트(Chinet) 브랜드는 특히 부진했던 1분기에 이어 2분기에도 약세를 보였다.

연초 시네트의 평균 4주 매출은 휴일 이전 수준 이하로 유지되었으며, 주요 미국 소매업체들의 재고 보충도 아직 관찰되지 않고 있다.

2024년 그룹 EBIT의 거의 절반을 차지한 북미 부문은 2025년에 기여도가 감소할 것으로 예상된다.

제프리스는 이 지역의 EBIT가 12% 감소한 €179백만에 마진은 전년도 13.9%에서 12.6%로 하락할 것으로 예상한다. 이러한 전망은 소매 테이블웨어와 푸드서비스 모두에서 부진한 추세를 반영한다.

후타마키의 수익 프로필은 공장 최적화와 인력 감축을 포함한 €100백만 규모의 효율성 프로그램에 의해 지원되어 왔다.

그러나 제프리스는 구조가 더 간소화되었지만, 운영 레버리지는 여전히 지연되고 있는 물량 회복에 의존하고 있다고 지적했다.

2027년까지 연평균 약 6%의 EPS 성장을 제공함에도 불구하고, 분석가들은 후타마키가 단기적 모멘텀이 부족하다고 말했다.

"실적이 우리의 기대치를 더 잘 반영하거나 2025년 하반기-2026년 수요 회복에 대한 확신이 더 생길 때 투자 사례를 재검토할 수 있을 것"이라고 제프리스는 밝혔다.

제프리스는 낮은 밸류에이션이 이미 일부 하방 위험을 반영하고 있지만, 물량 반등이나 상향 실적 조정 없이는 주가가 시장 수익률을 상회하기 어려울 것이라고 덧붙였다.

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