Investing.com — 2025년 6월 6일, S&P 글로벌 Ratings는 유나이티드헬스그룹 (UnitedHealth Group Inc.)과 그 운영 자회사에 대한 전망을 ’안정적’에서 ’부정적’으로 하향 조정했습니다. 이러한 변경은 유나이티드헬스그룹의 2025년 실적 전망 중단과 예상치 못한 경영진 교체로 인해 발생했습니다. 그러나 S&P 글로벌 Ratings는 유나이티드헬스그룹 운영 자회사의 장기 재무 건전성 및 발행자 신용 등급은 그대로 유지했습니다.

부정적 전망은 유나이티드헬스그룹이 2025년 3월 31일 현재 46.1%인 재무 레버리지를 줄이는 데 상당한 진전을 이루지 못할 경우 향후 12~24개월 내에 한 단계 등급 강등에 직면할 수 있음을 시사합니다. S&P 글로벌 Ratings는 회사의 재무 레버리지가 2025년 말까지 43%~45%로 감소하고 2026년 중반에서 2027년까지 약 40%로 감소할 것으로 예상합니다.

회사의 연간 실적 전망 철회 결정은 과거의 일관된 재무 성과를 고려할 때 이례적입니다. 유나이티드헬스그룹의 실적 압박, 특히 UnitedHealthcare와 OptumHealth 모두에 영향을 미치는 Medicare Advantage(MA) 관련 문제로 인한 압박은 2025년 4월에 실적 전망을 약 12% 줄인 이후 악화되었습니다.

이러한 압박에도 불구하고 S&P 글로벌 Ratings는 유나이티드헬스그룹이 2025년에 최대 12%~14%의 유리한 연결 매출 성장을 달성할 것으로 예상하지만 비용이 발생합니다. 조정 EBIT는 2024년에 비해 감소할 것으로 예상되며 2025년 연결 조정 EBIT 마진은 과거 수준인 8%~9% 아래로 떨어질 것으로 예상됩니다.

S&P 글로벌 Ratings는 다각화된 보험 및 의료 서비스 성장에 초점을 맞춘 유나이티드헬스그룹의 전반적인 전략이 건전하다고 믿습니다. 그러나 회사는 경쟁사의 MA 플랜 종료와 2025년 성장 계획에 v28 위험 모델 구현으로 인한 부정적인 수익 영향력을 과소평가했습니다.

유나이티드헬스그룹의 광범위한 범위는 다양한 사업에 걸쳐 광범위한 위험 노출에 직면해 있음을 의미합니다. 주요 위험으로는 유나이티드헬스그룹의 MA 사업 관행에 대한 확인되지 않은 미국 법무부의 형사 조사와 Medicare & Medicaid Services의 새로운 위험 조정 데이터 유효성 검사 감사 전략이 있습니다.

전 CEO의 갑작스러운 사임에도 불구하고 S&P 글로벌 Ratings는 Stephen J. Hemsley의 CEO 임명이 조직에 안정성을 더한다고 믿습니다. 회사의 2025년 업데이트된 실적 전망은 7월 29일 2분기 실적 발표와 함께 발표될 예정입니다.

유나이티드헬스그룹의 조정 EBITDA 대비 재무 의무는 2025년에 S&P 글로벌 Ratings의 장기 기대치인 2배를 초과할 것으로 예상되며 조정 EBITDA 고정 요금 커버리지는 8배~10배의 하단에 머물 가능성이 높습니다. 회사는 2025년 실적 전망의 광범위한 재설정의 일환으로 자본 계획을 재평가하고 있습니다.

2025년 3월 31일 현재 유나이티드헬스그룹은 40억 달러의 보류 중인 인수 계약을 체결했습니다. 회사는 계속해서 목표로 하는 자산 매각을 할 수 있으며 이는 자본 계획에 대한 재정적 유연성을 제공할 수 있습니다. S&P 글로벌 Ratings는 2025년에 최대 100억 달러의 자사주 매입과 약 80억 달러의 주주 배당금을 예상합니다.

유나이티드헬스그룹이 향후 12~24개월 내에 재무 레버리지를 줄이는 데 의미 있는 진전을 이루지 못하면 S&P 글로벌 Ratings는 장기 등급을 한 단계 낮출 수 있습니다. S&P 글로벌 Ratings의 자본 평가를 기준으로 자본 및 수익이 개선되거나 재무 레버리지를 상당히 낮추는 자본 전략의 주요 변경이 없는 경우 현재 등급에서는 등급 상향이 불가능합니다.

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