Investing.com - UBS 글로벌 리서치는 금요일자 보고서에서 Swedbank (ST:SWEDa)의 주식 등급을 "매수"에서 "중립"으로 하향 조정하며, 재평가를 위한 근거가 이미 충분히 반영되었다고 밝혔다.

UBS는 스웨드뱅크 주식이 북유럽 경쟁사들을 따라잡아 이전의 밸류에이션 할인이 줄어들면서 추가 상승 가능성이 제한되었다고 설명했다.

UBS는 2025년 6월 5일 종가 253.00 크로나 대비 새로운 12개월 목표가를 기존 262 크로나에서 소폭 상승한 267 크로나로 설정했다.

스웨드뱅크의 최근 주가 상승은 북유럽 경쟁사들을 능가하며 주가수익비율을 두 자릿수로 끌어올렸다.

UBS는 현재 주식이 2026년 예상 수익의 10.3배, 유형 순자산 가치의 1.5배에 거래되고 있으며, 이는 약 15%의 지속 가능한 유형 자기자본이익률(ROE)에 부합하는 지표라고 평가했다.

미국에서 진행 중인 자금세탁방지 조사의 잠재적 해결이 긍정적인 영향을 미칠 수 있지만, UBS는 이것만으로는 더 유리한 등급을 정당화하기에 충분하지 않다고 보고 있다.

UBS는 또한 스웨드뱅크가 2027년 15% 이상의 자기자본이익률 목표를 달성할 수 있을지에 대해 의구심을 표명했다. 은행은 2023년과 2024년에 해당 기준을 달성했지만, 2025년 1분기에는 ROE가 15.6%로 하락했다.

UBS는 ROE가 2026년에 약 13%로 추가 하락한 후 2027년에 약 14%로 회복될 것으로 전망한다. 이러한 낮은 전망은 주로 스웨드뱅크가 자사가 목표로 하는 것보다 더 높은 수준의 자본을 유지할 것이라는 예상 때문이다.

UBS는 16.2%의 보통주자본비율(CET1)과 50 베이시스 포인트의 IRB 모델 조정을 고려할 때, 스웨드뱅크가 2027년 말까지 900억-1,000억 크로나의 초과 자본을 창출하고 유지할 것으로 추정한다.

UBS는 2027년까지 이 모든 자본을 반환하려면 약 170%의 배당성향이 필요하며, 이는 주어진 기간 내에 비현실적인 목표로 보고 있다.

UBS는 스웨드뱅크가 자금세탁방지 문제가 해결될 때까지 표준 배당 정책을 고수할 것으로 보며, Danske Bank와 같은 유사한 규제 사례에서는 합의 후 배당 제한이 발생했다고 언급했다.

5월 스웨드뱅크의 자본시장의 날 행사는 UBS의 전망을 크게 변화시키지 않았다. 은행은 최소 15%의 ROE, 40% 미만의 비용수익비율, 60-70%의 배당성향을 포함한 주요 장기 목표를 재확인했다.

UBS는 특히 성장 규모와 초과 자본 가정에 있어 자사의 전망이 더 보수적이라고 밝혔다.

UBS는 매수 등급을 받은 스웨덴 은행이 없으며, 북유럽 지역에서는 계속해서 Danske Bank (CSE:DANSKE)와 Nordea를 선호하고 있다.

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