Investing.com - Fraport AG(ETR:FRAG)의 주식이 도이체방크에 의해 "홀드"로 상향 조정되었으며, 목표가는 기존 40유로에서 50유로로 인상되었습니다.

이번 상향 조정은 수익 전망 하향에도 불구하고 2024년 8월 최저점 대비 주가가 37% 반등한 이후 이루어졌습니다.

구체적으로, 도이체방크는 2025년 EPS 전망을 14%, 2026년 전망을 21% 하향 조정했으며, 2026년 잉여현금흐름 추정치도 4% 감소시켰습니다.

이번 상향 조정은 시장이 독일의 재정 정책에 따른 잠재적 이점에 주목하고 있는 가운데 이루어졌으나, 도이체방크는 이러한 요소들이 이미 주가에 반영되어 있다고 판단하고 있습니다.

그러나 프라포트에 대한 주요 리스크는 여전히 존재합니다. 이에는 노동조합, 상승하는 비용, 공급 과잉 등의 구조적 문제로 인해 항공사들이 의미 있는 수준의 수용력 확대를 하지 않는 상황이 포함됩니다.

프라포트의 높은 운영 및 재무 레버리지(순부채 대 EBITDA 비율 약 6.5배)도 또 다른 위험 요소입니다.

회사는 매년 10억 유로를 초과하는 부채 만기를 맞이하고 있으며, 장기 독일국채 수익률 상승으로 인해 재무 안정성에 영향을 받을 수 있습니다.

또한, 주식 가치평가가 정점에 근접하고 있어, 1년 선행 기준 EV/EBITDA가 약 11.6배로 거래되고 있어 소비자 신뢰도가 약화될 경우 가치 하락 가능성이 있습니다.

이러한 위험에도 불구하고, 시장은 독일의 재정 정책과 연계된 성장 전망에 대해 낙관적인 태도를 유지하고 있으나, 도이체방크는 이러한 기대가 이미 주가에 반영되어 있다고 지적합니다.

독일 GDP 성장에 대한 전망, 특히 10년대 후반에 대한 전망은 긍정적이지만 점진적입니다. 2028년부터 시작되는 세금 감면을 포함한 재정 정책은 경제 성장을 위한 점진적 동력으로 간주됩니다.

프라포트의 경우, 인프라 지출 증가로 인한 혜택은 교통량 성장 승수를 통해 실현될 것으로 예상되며, 도이체방크는 이 승수가 과거 추세보다 높을 것으로 추정합니다.

시장 컨센서스는 프랑크푸르트 공항의 교통량이 2025년 2.8%, 2026년 3.8%, 2027년 4.4% 성장할 것으로 예상하는 반면, GDP 성장 전망은 2025년 0.1%, 2026년 1.1%, 2027년 1.8%로 훨씬 더 느립니다.

이는 특히 2026년과 2027년에 각각 3.4배와 2.5배로, 2003년부터 2019년까지의 평균 1.9배보다 높은 교통량 성장 승수를 의미합니다.

이러한 요소들을 고려하여, 도이체방크는 프랑크푸르트 공항의 교통량 성장 전망을 2025년 2%, 2026년 3.4%, 2027년 4.9%로 수정했습니다.

이로 인해 EBITDA가 1-2% 소폭 증가할 것으로 예상됩니다. 그러나 도이체방크는 현재 독일국채 수익률 상승 환경을 고려할 때 이자 비용 가정에 대해 여전히 신중한 입장을 유지하고 있습니다. EPS 전망은 약 2% 또는 그 이하로 상향 조정되었습니다.

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