Investing.com — Adidas AG의 신용등급이 S&P 글로벌Ratings에 의해 ’A-’에서 ’A’로 상향 조정되었습니다. 이는 예상보다 강력한 부채 축소와 견고한 영업 실적에 따른 것입니다. 신용평가 기관은 또한 단기 발행자 신용등급을 ’A-2’에서 ’A-1’로 상향 조정했습니다. 전망은 안정적으로 유지되어 Adidas의 신용 지표가 견조하게 유지될 것으로 예상됩니다.

Adidas는 모든 지역, 채널 및 제품 범주에서 긍정적인 비즈니스 모멘텀 덕분에 예상보다 높은 견조한 매출 성장, 수익성, 현금 흐름 및 신용 지표를 꾸준히 보고했습니다. 2024년에 13%의 매출 성장과 50.8%의 총 마진을 기록한 후, 회사의 실적은 2025년 1분기에도 견조하게 유지되어 순매출이 전년 대비 17% 성장하고 총 마진이 약 52.1%를 기록했습니다.

불확실한 거시 경제 환경에도 불구하고 Adidas는 2025년과 2026년에 약 8%-9%의 매출 증가를 보고할 것으로 예상됩니다. 이는 예상보다 강력한 브랜드 모멘텀, 스포츠웨어 카테고리 내의 지지 추세, 2025년의 잠재적인 소폭 가격 인상 때문입니다. Adidas는 17억 유로에서 18억 유로의 보고 영업 이익 지침을 재확인했으며 순 레버리지 목표를 2배 미만으로 확인했습니다.

S&P 글로벌Ratings는 Adidas의 조정 EBITDA가 2025년에 29억 유로에서 30억 유로에 도달하고 다음 해에는 32억 유로에 근접할 것으로 예상합니다. 이는 임대료 이전의 예상 연간 잉여 현금 흐름(FOCF) 13억 유로에서 15억 유로와 함께 S&P 글로벌Ratings 조정 부채/EBITDA 비율이 2024년에 기록된 1.4배에서 2025년과 2026년 동안 1.0배에 근접할 것으로 이어질 것입니다.

이번 신용 등급 상향은 그룹의 지속적인 운영 성과 모멘텀과 현금 흐름 창출 개선에 힘입어 Adidas의 예상보다 강력한 부채 축소 추세를 반영합니다. 회사는 주로 신발 카테고리, 소비자 직접 판매 채널 및 도매 파트너와의 강력한 주문량에 힘입어 모든 시장과 채널에서 낮은 두 자릿수의 매출 성장을 계속 누리고 있습니다.

Adidas는 2025년 말에 250억 유로에서 260억 유로, 2026년 말에 275억 유로에서 285억 유로의 매출을 기록할 것으로 예상됩니다. 그룹은 Adidas의 기존 축구 카테고리에서 긍정적인 소비자 수요, 러닝의 강력한 증가, 트레이닝 및 기타 여러 퍼포먼스 카테고리의 좋은 전망으로부터 계속 혜택을 받을 것으로 예상됩니다.

회사의 예상보다 강력한 현금 흐름 창출은 Adidas의 신용 지표를 크게 개선할 것으로 예상되며, S&P 글로벌Ratings 조정 부채/EBITDA는 2025년과 2026년에 1.5배 미만으로 편안하게 유지될 것으로 예상됩니다. 이는 조정 레버리지가 2025년에 약 1.8배, 2026년까지 1.7배에 근접할 것으로 예상되었던 이전 기본 사례에 비해 상당한 개선입니다.

미국 관세는 Adidas 제품의 대다수가 동남아시아 국가에서 제조되기 때문에 기존 기본 사례에 대한 주요 하방 위험 중 하나입니다. 북미 시장의 경우 Adidas의 신발 생산량은 약 3분의 1이 베트남, 3분의 1이 인도네시아에서 생산되며 나머지 3분의 1은 다른 국가에서 생산되며 중국은 총 소싱의 약 3%를 차지합니다.

2025년 4월, 미국 정부는 베트남, 인도네시아, 캄보디아를 포함한 여러 국가에서 미국으로 수입되는 제품에 대한 대규모 관세 인상을 발표했습니다. 이러한 관세 인상은 현재 무역 협상이 진행 중인 2025년 7월 8일까지 유예됩니다. Adidas의 2025년 지침에는 현재 10%의 관세 인상이 반영되어 있으며 관세 변경으로 인한 추가 압력은 가정하지 않습니다.

S&P 글로벌Ratings는 Adidas가 단기적인 부채 축소 전망 없이 조정 부채/EBITDA를 2배 이상으로 게시하는 경우 등급을 낮출 수 있습니다. 이는 그룹이 핵심 카테고리에서 상당한 경기 침체를 겪어 시장 점유율을 잃고 추가 미국 관세 시행 및 예상보다 높은 임의 지출로 인한 혼란이 발생할 경우 발생할 수 있습니다. Adidas의 운영이 계속 강화되어 그룹의 기본 비즈니스 규모와 연간 FOCF 창출이 크게 증가하는 경우 긍정적인 등급 조치가 취해질 수 있습니다.

Investing.com -- Adidas AG’s credit rating has been upgraded to ’A’ from ’A-’ by S&P Global Ratings, following the company’s stronger-than-expected deleveraging and solid operating performance. The rating agency also upgraded the short-term issuer credit rating to ’A-1’ from ’A-2’. The outlook remains stable, indicating that Adidas’ credit metrics are expected to remain solid.

Adidas has consistently reported solid revenue growth, profitability, cash flows, and credit metrics above expectations, thanks to positive business momentum across all regions, channels, and product categories. After a strong 2024, with revenue growth of 13% and a gross margin of 50.8%, the company’s performance remained robust in the first quarter of 2025, with net sales growing at 17% year-on-year and a gross margin of about 52.1%.

Despite an uncertain macroeconomic environment, Adidas is expected to report increased revenue of about 8%-9% in 2025 and 2026. This is due to stronger-than-anticipated brand momentum, supportive trends within the sportswear category, and potential modest price increases for 2025. Adidas has reaffirmed its guidance of reported operating profit of €1.7 billion-€1.8 billion and confirmed a net leverage target of below 2x.

S&P Global Ratings expects Adidas’ adjusted EBITDA to reach €2.9 billion-€3.0 billion in 2025 and to approach €3.2 billion the following year. This, along with expected annual free operating cash flow (FOCF) before leases of €1.3 billion–€1.5 billion, should lead to an S&P Global Ratings-adjusted debt-to-EBITDA ratio approaching 1.0x during 2025 and 2026, down from 1.4x posted in 2024.

The rating upgrade reflects Adidas’ stronger-than-expected deleveraging trend, driven by the group’s sustained momentum in its underlying operating performance and cash flow generation improvements. The company continues to benefit from low double-digit sales growth across all markets and channels, supported mainly by the footwear category, the direct-to-consumer channel, and a strong order book with wholesale partners.

Adidas is expected to post €25.0 billion-€26.0 billion revenue at the end of 2025, and €27.5 billion-€28.5 billion at the end of 2026. The group is expected to continue benefiting from positive consumer demand in Adidas’ established football category, a strong pick up in running, and good prospects for training and many other performance categories.

The company’s stronger-than-expected cash flow generation is expected to significantly improve Adidas’ credit metrics, with S&P Global Ratings-adjusted debt to EBITDA expected to remain comfortably below 1.5x in 2025 and 2026. This is a substantial improvement over the previous base case, when adjusted leverage was expected to be around 1.8x in 2025 and approaching 1.7x by 2026.

U.S. tariffs represent one of the major downside risks to the existing base case, as the majority of Adidas’ products are manufactured in Southeast Asia countries. For the North American market, Adidas’s footwear production comes about one-third from Vietnam, one-third from Indonesia, and the remaining third comes from other countries, with China accounting for about 3% of total sourcing.

In April 2025, the U.S. government announced large tariff increases for products imported to the U.S. from several countries, including Vietnam, Indonesia, and Cambodia. These tariff increases are currently suspended until July 8, 2025, while trade negotiations are ongoing. Adidas’ guidance for 2025 factors in the current 10% tariff increase and does not assume further pressure coming from tariff changes.

S&P Global Ratings could lower the rating if Adidas posts adjusted debt to EBITDA above 2x without short-term prospects of deleveraging. This could happen if the group experiences significant slowdown in its core categories with loss of market shares, coupled with disruptions from additional U.S. tariff implementation and higher-than-expected discretionary spending. A positive rating action could be taken if Adidas’ operations continue to strengthen, leading to a material increase in the size of the group’s underlying business and annual FOCF generation.

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