Investing.com — S&P 글로벌 Ratings는 뉴 포트리스 에너지(New Fortress Energy Inc.)(NFE)의 신용 등급을 ’B’에서 ’B-’로 하향 조정하며, 신용 지표 약화와 부정적인 전망을 이유로 들었습니다. 자메이카 사업 매각으로 유동성이 확보되고 부채가 감소했음에도 불구하고, 회사의 신용 상태는 여전히 취약하며 향후 분기에 일부 부채 만기가 도래함에 따라 유동성은 제한적일 것으로 예상됩니다.

S&P는 NFE의 선순위 담보부 Term Loan B에 대한 ’B’ 등급은 유지하고 회수율 등급은 ’3’에서 ’2’로 상향 조정했습니다. 이는 채무 불이행 발생 시 대출 기관이 70%-90%의 상당한 회수율(약 75% 추정)을 기대할 수 있음을 시사합니다.

그러나 2026년과 2029년에 만기가 도래하는 선순위 담보부 채권(Legacy Notes)에 대한 등급은 ’B-’에서 ’CCC+’로 하향 조정되었으며, 회수율 등급은 ’5’로 변동 없이 유지되었습니다. 이는 채무 불이행 발생 시 10%-30%의 낮은 회수율(약 25% 추정)을 예상한다는 의미입니다.

S&P 글로벌 Ratings는 또한 2029년에 만기가 도래하는 NFE의 선순위 담보부 채권(Exchanged Notes)에 대한 등급을 ’B’에서 ’B-’로 하향 조정했습니다. 회수율 등급 ’4’는 변동 없이 유지되었으며, 이는 채무 불이행 발생 시 30%-50%의 평균 회수율(약 45% 추정)을 예상한다는 의미입니다.

부정적인 전망은 NFE의 취약한 신용 지표, 제한적인 유동성, 2026년 만기 채권에 대한 리파이낸싱 위험 증가 때문입니다. 2026년 9월 만기 도래하는 채권의 리파이낸싱 능력은 이번 등급 조정에 중요한 요소이며, 자메이카 사업 매각으로 현금이 유입되었음에도 불구하고 유동성은 여전히 제한적입니다.

NFE는 Jamalco 발전소의 자산 수준 부채 상환 및 거래 비용을 제외하고 매각 대금 7억 7,800만 달러 중 일부를 사용하여 2027년 10월 만기 도래하는 Revolver 대출금 2억 7,000만 달러를 상환했습니다. 이로 인해 연장된 약정 금액은 6억 3,000만 달러로 감소했으며, 현재 이 시설에서 2억 7,500만 달러를 사용할 수 있습니다. NFE는 또한 Term Loan A 대출금 5,500만 달러를 상환하여 향후 도래하는 부채 만기에 사용할 수 있는 약 3억 9,300만 달러의 자금을 남겨두었습니다.

NFE는 브라질의 CELBA 및 PortoCem 발전소 완공을 위해 4억 4,800만 달러의 사용 제한 현금을 보유하고 있습니다. 회사는 약 2억 4,100만 달러의 단기 만기 부채를 보유하고 있지만, 2026년 만기 Legacy Notes 5억 900만 달러가 만기가 되면 3분기에 증가할 것입니다. NFE의 예상 자본 지출 요구액은 4억 5,000만 달러에서 6억 5,000만 달러이며, 이는 4억 4,800만 달러의 사용 제한 현금으로 부분적으로 충당됩니다.

이러한 조치에도 불구하고 자산 매각이나 예상치 못한 영업 이익으로 현금 흐름을 늘리지 않으면 리파이낸싱 위험은 NFE의 신용 프로필에 계속 영향을 미칠 것입니다. 회사의 재무 비율은 1분기 실적 부진 이후 예상보다 약하며, EBITDA는 약 8,200만 달러로 기본 예상치에 미치지 못했습니다.

S&P 글로벌 Ratings는 이제 2025년 예상 EBITDA를 9억 달러에서 9억 4,500만 달러로 전망하며, 여기에는 터미널 판매의 핵심 수익과 일부 수준의 초과 화물 판매가 포함됩니다. 2025년 회사의 조정 부채/EBITDA는 9.5배~10배로 예상됩니다.

NFE는 2026년 만기 채권 및 연장되지 않은 1억 달러 Revolver 대출과 관련된 향후 만기에 대한 유동성을 보존하기 위해 FLNG 2 건설 속도를 늦추는 등 자본 계획에 어느 정도 유연성을 가지고 있습니다. 그러나 임의적 현금 흐름은 2025년에도 여전히 마이너스입니다. 2025년 총 지출은 4억 5,000만 달러에서 6억 5,000만 달러로 예상되어 6억 달러에서 8억 6,000만 달러 범위의 마이너스 잉여 현금 흐름이 발생할 수 있으며, 이는 가용 유동성으로 부분적으로 자금을 조달할 수 있습니다.

NFE가 만기 후 12개월 이내에 2026년 만기 채권을 리파이낸싱할 수 없거나, 자본 구조가 지속 불가능하고 부실 채권 교환 위험이 있거나, 회사의 현금 흐름이 기본 예상치보다 훨씬 낮으면 등급이 더 낮아질 수 있습니다.

NFE가 향후 만기 부채를 성공적으로 리파이낸싱하고, 유동성 포지션을 개선하고, 대차대조표를 강화하면 전망이 안정적으로 수정될 수 있습니다. 이는 회사가 푸에르토리코의 터미널 부문과 브라질, 멕시코, 니카라과의 프로젝트에 대한 예상 물량을 실현하고, 예상보다 나은 상선 화물 판매를 달성하고, 자산 유동화로부터 추가 수익을 실현하고, 해당 수익금을 부채 상환에 사용하는 경우 발생할 수 있습니다.

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