Investing.com - 바클레이즈의 전략가 엠마누엘 카우는 높은 밸류에이션, 거시경제적 불확실성, 계절적 리스크로 인해 여름으로 접어들면서 유럽 주식의 상승 여력이 제한적일 것으로 전망했다.

주식 시장이 연초 대비 최고치에 근접하고 강한 모멘텀, 탄탄한 실적, 풍부한 유동성에 힘입고 있지만, 카우는 "많은 긍정적 뉴스가 이미 가격에 반영되어 있다"고 지적하며 "회복력 피로"가 나타날 수 있다고 경고했다.

그는 강력한 부정적 촉매제가 없는 상황에서 "저항이 가장 적은 경로는 여전히 상승"이라고 유지하지만, 무역 헤드라인과 거시경제 리스크의 변동성 증가가 투자자 심리에 부담을 줄 수 있다고 전했다.

이 전략가는 미국 관세 유예 기한, 보호무역 정책의 스태그플레이션 영향, 유럽 수출업체에 타격을 줄 수 있는 강한 유로화 등 여러 주요 우려 사항을 강조했다.

"우리는 일종의 ’회복력 피로’를 느끼고 있으며, 까다로운 여름 계절성으로 인해 EU 주식의 상승 여력이 제한적이라고 본다"고 카우는 노트에서 밝혔다.

바클레이즈는 실적에 대해 신중한 전망을 유지하며, 컨센서스 추정치가 약 +3%에서 안정화되었음에도 올해 유럽의 EPS 성장이 정체될 것이라는 예측을 재확인했다. 은행은 개선된 펀더멘털과 독일의 재정 부양책에 힘입어 2026년에는 EPS 성장률이 8%로 회복될 것으로 예상한다.

그러나 카우는 미국 동종 기업들에 비해 상대적으로 부담스럽지 않음에도 밸류에이션이 "다시 풍부해진" 상황에서 주가수익비율(P/E)의 추가 재평가는 "활동 모멘텀 개선"에 달려 있다고 경고했다.

전략적으로 바클레이즈는 미국 대비 유럽에 대해 시장 중립(Market-weight) 입장을 유지하며, 독일과 유럽 주변국을 선호하고, 스태그플레이션에 대한 헤지로 영국에 대한 비중확대(Overweight)를 유지한다.

은행은 또한 은행과 기술과 같은 경기순환주와 통신과 같은 방어주 사이에서 균형을 맞추는 바벨 배분 전략을 선호한다.

"큰 그림에서 볼 때, 미국에서 국제 시장으로의 초기 다변화가 지속될 수 있다고 생각한다"고 카우는 언급했지만, 미국 주식은 "강력한 수익력과 빅테크 지배력"의 혜택을 계속 받고 있다고 덧붙였다.

카우는 또한 경기 침체가 바클레이즈의 기본 시나리오는 아니지만, "글로벌 성장은 2025년에 추세 이하로 둔화되고, 인플레이션은 높은 수준에서 고착화될 것으로 예상된다"며 중앙은행, 특히 연준의 운신의 폭이 제한적일 것이라고 지적했다.

한편, 경성 데이터는 여전히 탄력적이며 미국 소비자는 견조한 상태를 유지하고 있다.

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