Investing.com — 무디스(Moody’s)는 Maravai Intermediate Holdings, LLC의 신용등급을 강등했다. 기업 패밀리 등급(CFR)은 B2에서 B3로, 부도 확률 등급(PDR)은 B2-PD에서 B3-PD로 하향 조정됐다. 담보부 선순위 1순위 텀론 B와 담보부 선순위 1순위 회전 신용 시설에 대한 등급도 B2에서 B3로 강등됐다. 또한, 투기 등급 유동성 등급은 SGL-1에서 SGL-2로 낮춰졌다. 무디스는 마라바이의 전망을 ’안정적’에서 ’부정적’으로 수정했다.

이번 등급 강등은 마라바이의 운영 실적 약화에 따른 것이다. 이는 특히 핵산 생산(NAP) 부문에서 제품 및 서비스 수요가 감소했기 때문이다. 마라바이 수익의 약 4분의 3을 차지하며 특정 COVID-19 백신에 사용되는 CleanCap과 같은 mRNA 기술을 포함하는 NAP 부문은 수요가 크게 감소했다. 이러한 감소는 초기 단계 생명공학 기업에 대한 불확실한 자금 조달, 제약 회사에 대한 예측 불가능한 규제 환경과 함께 마라바이에 상당한 어려움을 초래한다.

무디스의 부정적 전망은 마라바이의 총 부채/EBITDA가 조정 EBITDA 감소로 인해 향후 12~18개월 내에 마이너스로 돌아설 것이라는 예상에 근거한다. 마라바이의 유동성은 견조한 현금 포지션으로 인해 여전히 강세를 유지할 것으로 예상되지만, 마이너스 EBITDA와 잉여 현금 흐름 창출 부족으로 인해 회사의 유동성이 점진적으로 악화될 수 있다. 이러한 취약한 운영 실적은 2027년 10월 만기가 도래하는 마라바이의 부채 재융자 능력에 압력을 가할 수 있다.

지배 구조 및 사회적 위험 고려 사항도 신용 등급 결정에 영향을 미쳤다. 마라바이는 상당한 현금 잔고에도 불구하고 마이너스 EBITDA와 잉여 현금 흐름을 창출할 것으로 예상된다. 이로 인해 회사가 높은 고정 비용 기반 이상의 수익을 창출할 수 있을 때까지 총 재무 레버리지가 마이너스로 유지되어 자본 구조 재융자 능력에 잠재적으로 영향을 미칠 수 있다. 마라바이는 또한 미국의 취약한 의료 자금 조달 환경과 제약 부문의 규제 불확실성에 간접적으로 노출되어 있다.

마라바이의 B3 CFR은 소규모 규모와 상당한 수익 변동성을 반영하며, 이는 2025년과 2026년에 마이너스 EBITDA와 이에 따른 마이너스 재무 레버리지로 이어질 것으로 예상된다. 이러한 어려움에도 불구하고 마라바이의 등급은 생물학적 안전성 테스트(BST) 부문에 의해 뒷받침된다. BST 부문은 매출 및 수익에 어느 정도 안정성을 더하고 2025년 3월 31일 현재 2억 8,500만 달러의 현금 잔고로 특징지어지는 양호한 유동성을 제공한다.

향후 12~18개월 동안 마라바이는 현금 잔고에 힘입어 양호한 유동성을 유지할 것으로 예상된다. 그러나 이는 높은 고정 비용과 긍정적인 EBITDA를 창출하기에 불충분한 매출로 인해 마이너스 잉여 현금 흐름이 예상됨에 따라 상쇄된다. 외부 유동성은 2029년에 만료되는 1억 6,700만 달러의 담보부 선순위 1순위 회전 신용 시설에 의해 뒷받침되며, 이는 인출되지 않은 상태로 유지될 것으로 예상된다.

부정적인 전망은 향후 12~18개월 동안 재무 레버리지가 마이너스로 유지될 것이라는 예상과 현재 현금 포지션의 악화로 이어지는 마이너스 잉여 현금 흐름 예상치를 반영한다.

마라바이가 규모, 제품 다각화 및 고객 집중도를 크게 늘리고, 긍정적인 EBITDA로 복귀하고, 주요 사업 부문에서 견조한 매출 및 수익 성장을 입증하면 등급이 상향 조정될 수 있다. 반대로, 마라바이의 운영 실적 또는 유동성이 더욱 약화되거나 제약 부문의 규제 환경이 마라바이의 사업 전망에 크게 영향을 미치는 경우 등급이 하향 조정될 수 있다.

이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.