Investing.com- 무역 정책 불확실성으로 인한 급격한 매도 우려로 미국 자산을 보유한 외국인 투자자들이 주목받고 있다. 그러나 JP모건의 최신 연구에 따르면 외국인의 미국 자산 배분은 과도하지 않으며, 해외 투자자들이 미국 시장에 위험할 정도로 과다 투자했다는 견해에 의문을 제기한다.

"외국인 투자자들이 미국 자산을 너무 많이 보유하고 있다는 생각에 회의적"이라고 JP모건 애널리스트들은 최근 보고서에서 밝혔으며, 외국인 투자자들이 오히려 미국 자산에 의외로 과소 투자하고 있다는 연구 결과를 인용했다.

자주 인용되는 큰 금액에도 불구하고, 은행은 미국 자산에 대한 배분이 일반적으로 미국 외 가계 금융 자산 총액의 10-20%에 불과하다고 지적한다. 이는 MSCI ACWI에서 60% 이상, 달러 표시 채권에서 약 50%를 차지하는 글로벌 주식 및 채권 지수에서의 미국 비중보다 훨씬 낮다. 다시 말해, 외국인 투자자들은 글로벌 벤치마크 대비 미국 자산에 실제로 과소 투자하고 있다.

예외적인 사례도 있다: 노르웨이와 스위스의 국부펀드는 그들의 투자 권한에 따라 미국 자산에 과다 투자하고 있다. 그러나 JP모건이 지적한 바와 같이, "이 두 기관은 글로벌 지수 벤치마크를 따르므로, 시장 가중치에서 적극적으로 벗어나려 하기보다는 시장이 설정한 미국 자산 가중치를 대체로 수용한다." 그들의 자산 배분에 큰 변화는 예상되지 않는다.

노르웨이와 스위스를 넘어서면, 미국 자산에 가장 많이 노출된 국가는 캐나다, 유로 지역, 대만, 일본이다. 반면 중국, 한국, 인도, 브라질은 노출도가 가장 낮은 국가들 중 하나다. 그러나 JP모건은 미국 TIC 데이터의 보관 편향으로 인해 일부 노출이 과소 표현될 수 있다고 지적하지만, 전반적인 그림은 여전히 유효하다: 대부분의 외국인 투자자들은 위험할 정도로 과다 노출되어 있지 않다.

노출도는 최근 몇 년간 미국 주식의 초과 성과와 미국 채권으로의 꾸준한 자금 유입으로 인해 점진적으로 증가했다. 유로 지역과 일본 모두 해외 포트폴리오 투자의 약 절반을 미국에 배분하고 있지만, 이는 주로 글로벌 지수 구성과 재평가 효과의 결과다.

헤드라인에도 불구하고, JP모건의 연구는 외국인 투자자들이 미국 자산에 위험할 정도로 과다 투자하고 있다는 우려가 과장되었음을 시사한다. 균형 뮤추얼 펀드, 연금 펀드, 국부펀드의 리밸런싱으로 인한 주식 매도 가능성이 있지만, 이는 무역 정책 불안으로 인한 대규모 이탈이 아닌 일상적인 포트폴리오 조정이다.

"지금까지 통화 스왑에서 달러 익스포저에 대한 헤징 수요 증가(대만의 지속적인 높은 수준을 넘어서는)나 외국인 투자자들의 미국 자산 매도에 대한 징후는 거의 없다"고 JP모건은 밝혔다.

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