Investing.com — 무디스 Ratings는 Hawaiian Electric Industries, Inc.(HEI)와 그 자회사인 Hawaiian Electric Company, Inc.(HECO)의 신용 등급을 상향 조정했으며, 이는 약 12억 달러의 부채 증권에 영향을 미칩니다. 이번 등급 상향은 2025년 5월 28일 뉴욕에서 발표되었습니다. HEI의 기업 패밀리 등급(CFR)은 B1에서 Ba3로 상향되었고, 부도 확률 등급(PDR)은 B2-PD에서 B1-PD로 개선되었습니다. 회사의 투기 등급 유동성 등급(SGL) 또한 SGL-3에서 SGL-2로 상향되었습니다.

HECO의 발행자 등급은 Ba3에서 Ba2로, 우선주 등급은 B3에서 B2로 상향되었습니다. HEI와 HECO의 기업어음 등급은 모두 Not Prime(NP)으로 유지됩니다. 두 회사 모두 전망은 긍정적입니다.

이번 등급 상향은 HEI가 2023년 8월 라하이나 산불 소송 해결에 상당한 진전을 이루어 신용 위험을 낮춘 것을 반영합니다. Toby Shea VP – Sr. Credit Officer는 마우이 순회 법원이 2026년 1분기에 관련 당사자 간의 제안된 합의 계약을 승인할 것으로 예상합니다. 이 계약은 회사의 총 책임액을 20억 달러로 고정하여 신용 프로필을 더욱 개선할 수 있는 길을 열어줄 것입니다.

HEI와 HECO는 지난 2년간 라하이나 산불로 인해 막대한 소송에 노출되었습니다. 이들 회사는 주 및 지방 이해 관계자, 특히 Josh Green 주지사의 도움으로 산불 피해자들이 제기한 청구를 해결하는 데 상당한 진전을 이루었습니다.

제안된 합의 계약이 성공적으로 실행되면 하와이 주를 포함한 산불 소송의 모든 주요 피고인이 피해자들에게 약 40억 달러의 보상을 제공하게 됩니다. HEI와 HECO의 기여액은 20억 달러 미만으로 추정됩니다. 하와이 대법원은 2025년 2월, 보험 계약자가 피고인과 합의할 경우 보험사는 HEI, HECO 및 기타 피고인을 상대로 구상권을 행사할 수 없다는 판결을 내려 주요 법적 장애물을 제거했습니다.

2025년 4월, 하와이 주의회 의원들은 하와이 주의 합의 계약 분담금으로 8억 7백만 달러를 할당했습니다. 법원은 2026년 1분기에 합의에 대한 최종 승인을 내릴 것으로 예상되며, 그 후 HEI와 HECO는 첫 번째 합의금 지급 후 계류 중인 소송에서 해방됩니다.

HEI는 합의 의무를 이행할 충분한 재정적 자원을 보유하고 있으며, 이는 4년에 걸쳐 지급될 예정입니다. 회사는 2025년 1분기 말까지 약 11억 달러의 현금을 축적했습니다. 이 금액 중 4억 7천 9백만 달러는 법원 승인 후 30일 이내인 2026년 초에 만기가 도래하는 4억 7천 9백만 달러의 연간 분할 상환금 중 첫 번째 금액을 지불하기 위해 특수 목적 법인에 따로 보관되었습니다.

최초 합의금 지급을 위한 자금 조달에 진전이 있었음에도 불구하고 향후 분할 상환금은 HEI의 대차 대조표에 계속 영향을 미치고 통합 기준으로 또는 HECO에서 자금 조달 방식에 따라 신용 지표를 저하시킬 것입니다. 무디스는 HEI의 통합 CFO(운전자본 제외) 대 부채 비율이 2026년과 2027년에 약 14%에서 15%에 이를 것으로 예상합니다.

하와이 주는 회사의 미래 책임 노출을 제한하기 위한 조치를 취하고 있습니다. 2025년 4월 하와이 주 의회를 통과한 상원 법안 897은 하와이 공공 유틸리티 위원회(HPUC)에 미래 산불로 인한 경제적 손해에 대한 책임 한도를 구조화하여 주지사의 승인을 받도록 지시합니다.

ESG 관점에서 라하이나 및 기타 피해 주민과의 산불 청구 해결 진전은 회사의 고객 관계를 개선할 것입니다. 산불 관련 법안은 회사의 미래 산불 노출(물리적 기후 위험의 한 형태)을 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다.

HEI의 투기 등급 유동성 등급은 조직의 유동성 개선과 더 많은 현금 보유량을 반영하여 SGL-3에서 SGL-2로 상향 조정되었습니다. 2025년 1분기 말 현재 회사는 6억 2천 9백만 달러의 무제한 현금을 보유하고 있었습니다. 또한 2026년 초에 예상되는 첫 번째 합의금 지급을 위해 4억 7천 9백만 달러의 제한된 현금을 보유하고 있었습니다.

HECO는 현재 운영에서 충분한 현금 흐름을 창출하여 대부분의 기존 유지 보수 자본 지출을 충당합니다. 외부 유동성 소스에는 지주 회사의 1억 7천 5백만 달러의 회전 신용 한도와 유틸리티의 2억 달러가 포함됩니다.

회전 신용 시설에는 약정에 대한 접근에 영향을 미치는 등급 트리거가 포함되어 있지 않으며 차입에 대한 중대한 부정적 변경(MAC) 진술이 필요하지 않습니다. 2025년 3월 31일 현재 HEI와 HECO는 모든 해당 재무 약정을 준수하고 있었습니다.

HECO와 HEI의 회전 신용 시설은 2026년 5월 14일에 만료되는 각 시설의 일부를 제외하고 2027년 5월 14일에 만료됩니다. 2024년 12월 30일, HECO는 2025년 12월 29일에 만기가 도래하는 5천만 달러 약정의 기간 대출 신용 계약을 체결했습니다.

HECO는 또한 특정 계정 채권을 담보로 사용하여 회전 방식으로 최대 2억 5천만 달러까지 차입할 수 있는 자산 기반 대출(ABL) 시설을 이용할 수 있습니다. 2025년 3월 31일 현재 ABL 시설에 따른 총 가용 용량은 2억 2천만 달러였으며 미인출되었습니다.

HEI의 긍정적인 전망은 계류 중인 합의가 완료되고 미래 산불의 재정적 위험을 제한하기 위한 보호 조치 시행에 추가적인 진전이 있으며 회사의 미래 합의 분할 상환금 자금 조달 계획에 대한 추가적인 명확성이 확보되면 등급 상향 가능성이 있음을 반영합니다.

법원이 2026년 초에 예상되는 합의를 확정하고 HPUC가 SB 897에 따라 책임 한도를 설정하고 주지사가 승인하면 추가 등급 상향이 고려될 수 있습니다. 상당한 재정적 보호를 제공하는 재해 기금 조성을 포함한 기타 산불 위험 완화 조치도 미래 등급 상향을 지원할 수 있습니다.

합의가 승인 및 이행되지 않거나 미래 산불로부터 유틸리티를 재정적으로 보호하기 위한 추가 조치가 마련되지 않거나 HEI 또는 HECO가 유동성 제약 또는 자본 시장 접근 문제에 직면할 경우 부정적인 등급 조치가 가능합니다.

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