Investing.com - 바클레이스는 드롱기(De’Longhi SpA)의 예상보다 강한 1분기 실적과 미국 관세의 영향 전망 감소에 따라 투자 등급을 "언더웨이트"에서 "이퀄 웨이트"로 상향하고 목표가를 €23에서 €30로 인상했습니다.

이번 등급 조정은 드롱기가 2025년 1분기에 전년 대비 매출 15% 증가와 조정 EBITDA 24% 상승을 보고하며 바클레이스와 시장 컨센서스 추정치를 모두 상회한 이후 이루어졌습니다.

긍정적인 실적 발표에도 불구하고, 주가는 결과 발표 이후 약 1% 하락하며 STOXX Europe 600 지수 대비 부진한 성과를 보였습니다.

바클레이스 애널리스트들은 4월 초 미국 관세로 인한 마진 압박과 특히 커피 가전 부문의 재량적 특성을 고려할 때 거시경제 약세에 대한 민감성을 우려하며 드롱기에 "언더웨이트" 등급을 부여했었습니다.

그러나 회사의 업데이트된 가이던스에 따르면, 이러한 우려는 덜 심각해 보입니다.

3월에 드롱기는 2025년 전체 EBITDA에 관세 관련 타격이 €15-20백만에 이를 것으로 예상했습니다. 5월까지 실제 관세가 초기 예상보다 악화되었음에도 불구하고 그 추정치는 €15백만으로 좁혀졌습니다.

바클레이스에 따르면, 이는 회사가 노출을 보수적으로 평가하고 있으며 2019년보다 이러한 영향을 완화할 수 있는 더 나은 장비를 갖추고 있음을 나타냅니다.

중개사는 또한 드롱기의 밸류에이션을 지적하며, 주식이 예상 2025년 EBITDA의 약 7배에 거래되고 있으며, €400백만의 순현금과 €300백만의 예상 잉여현금흐름을 포함한 건전한 재무상태를 갖추고 있다고 언급했습니다.

이러한 펀더멘털과 강력한 경영진 실행력이 등급 상향 결정에 영향을 미쳤습니다.

바클레이스 애널리스트들은 2025년 또는 2026년 주당 순이익에 대한 명확한 위험이 없는 상황에서 이러한 특성을 가진 주식에 대해 "언더웨이트" 입장을 유지하는 것은 더 이상 정당화되지 않는다고 언급했습니다.

등급 상향에도 불구하고, 바클레이스는 "오버웨이트" 등급을 권고하는 데는 미치지 못했습니다.

중개사는 미국 관세 정책과 소매 가격 대응에 대한 지속적인 불확실성을 언급했습니다.

특히 애널리스트들은 월마트(NYSE:WMT)와 같은 대형 소매업체가 가격 인상을 소비자에게 전가하여 인플레이션과 잠재적 수요 감소로 이어지거나, 비용을 흡수하고 공급업체 마진을 압박할 수 있으며, 두 경우 모두 드롱기에 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 지적했습니다.

회사는 이미 미국에서 일부 가격 조정을 취했지만, 재정적 효과는 향후 분기에서만 나타나기 시작할 것입니다.

여름까지 미국행 NutriBullet 생산의 95%를 중국 밖으로 이전하는 것을 목표로 하는 제조 전환도 드롱기가 관세 노출을 적극적으로 관리하고 있다는 견해를 뒷받침합니다.

바클레이스는 회사의 가격 전략과 지리적 믹스에 대한 자신감을 인용하며 드롱기의 2025년 조정 EBITDA 마진 전망을 14%에서 16%로 상향했습니다. 2025년 전체 주당 순이익 추정치는 €1.96에서 €2.28로 상향되었습니다.

그럼에도 불구하고 위험은 남아 있습니다. 바클레이스는 관세 확대, 예상보다 약한 가격 결정력, 또는 비용이 많이 드는 인수가 현재 전망을 저해할 수 있다고 경고했습니다.

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