Investing.com - RBC캐피털 마켓츠는 수요일 National Grid (LON:NG)의 투자 등급을 "아웃퍼폼"에서 "섹터 퍼폼"으로 하향 조정했으며, 단기적 상승 여력이 제한적이고 현재 밸류에이션이 이미 회사의 강력한 실적 전망을 대부분 반영하고 있다고 언급했다.

분석가들은 National Grid가 영국과 미국의 규제 전력망에 대한 노출로 인해 여전히 장기적으로 견고한 투자처라고 보고 있다.

그러나 그들은 현재 주가인 1,085.50p에서 추가 상승 여력이 제한적이라고 지적했다. RBC는 목표가를 1,150p에서 1,175p로 소폭 상향 조정했다.

"강력한 투자 제안에도 불구하고, 현재 주가에서는 상승 여력이 더 제한적이라고 본다"고 분석가들은 말했다. "또한, 주가에 대한 즉각적인 촉매제가 보이지 않는다."

주요 우려사항으로는 6월 25일로 예정된 RIIO-T3 초안 결정이 지적됐다.

RBC는 이전 규제 주기와 일치하는 어려운 초안 결과를 예상하며, RIIO-T2에서 30%, RIIO-ED2에서 17%의 허용 지출 삭감이 있었던 역사적 사례를 언급했다. 최종 결정은 12월까지 예상되지 않는다.

National Grid의 사업 전망은 여전히 견고하며, 2025년부터 2029년 회계연도 사이에 주당 순이익이 연평균 6-8% 성장할 것으로 예상되며, 이는 같은 기간 약 10%의 자산 성장률에 의해 뒷받침된다. 그러나 RBC는 시장이 이미 이러한 기대를 가격에 반영했다고 믿고 있다.

회사의 연간 실적 발표 이후 예측을 업데이트하면서, RBC는 단기 수익 추정치를 증가시켰다.

2026 회계연도의 경우, 현재 주당 순이익을 77.7p로 예상하며, 이는 이전 추정치보다 약 5% 증가한 수치다.

그러나 단기 기대치가 개선되었음에도 불구하고, 분석가들은 영국 사업에 대한 2026 회계연도 규제 자산 기반 대비 약 35%의 프리미엄과 미국 부문에 대한 예상 수익의 약 17배 밸류에이션을 언급하며 밸류에이션 한계를 지적했다.

중개회사는 또한 잠재적인 규제 리스크와 자기자본이익률에 대한 불확실성을 지적했다.

RBC의 기본 시나리오는 세후 자기자본비용을 5.79%로 가정하며, 이는 National Grid가 제안한 6.3% CPIH 실질 수익률보다 낮은 수준이다.

National Grid의 주가는 연초 이후 유럽 규제 유틸리티 동종 기업들보다 우수한 성과를 보였지만, RBC는 새로운 촉매제가 없는 상황에서 이러한 랠리가 추가적인 초과 성과를 위한 여지를 거의 남기지 않았을 수 있다고 밝혔다.

RBC의 등급 하향은 기본 요소의 악화를 반영하는 것이 아니라 현재 거래 수준에서의 리스크와 보상에 대한 재평가라고 분석가들은 말했다.

"우리는 여전히 National Grid를 이 분야에서 강력한 복리 성장 기업으로 보고 있으며, 이 비즈니스가 현재의 2025-29 회계연도 600억 파운드 설비투자 계획을 달성할 것이라고 믿는다"고 보고서는 밝혔다. "그러나 현재 주가에서는 상승 여력을 찾기 어렵다."

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