Investing.com — 아이스버그 리서치가 시가총액 17억 3천만 달러 규모의 심해 채굴 기업인 TMC 더 메탈스 컴퍼니(NASDAQ:TMC)에 숏 포지션을 취했다고 밝혔습니다. TMC는 해저 4,000~6,000m 깊이에서 망간, 니켈, 코발트, 구리를 함유한 다금속 결정을 채굴할 계획입니다. 이 회사의 주가는 트럼프 대통령의 심해 탐사 장려 행정명령 이후 연초 대비 285% 상승했습니다.

아이스버그 리서치는 TMC와 그 전신인 노틸러스 미네랄스와의 유사점을 지적했습니다. TMC의 CEO인 제라드 배런은 노틸러스의 투자자였습니다. 노틸러스는 운영 비용이 톤당 70달러에서 192달러로 증가한 후 채권자 보호를 신청했습니다. 파푸아뉴기니의 총리는 노틸러스 프로젝트를 "완전한 실패"라고 묘사했습니다.

TMC는 아직 광업 회사의 매장량을 추정하는 문서인 예비 타당성 조사(PFS)를 발표하지 않았습니다. 이 회사는 2024년 11월에 PFS가 완료되었다고 주장했지만, 나중에 전문가의 최종 승인을 기다리고 있다고 인정했습니다.

아이스버그 리서치는 2021년에 발표된 예비 "초기 평가"(IA)를 기반으로 한 TMC의 예측을 비판했습니다. IA는 소규모 컨설팅 회사에서 작성했으며 아이스버그 리서치가 비현실적이라고 간주하는 가정을 포함하고 있습니다. 이러한 가정을 수정 한 후 아이스버그 리서치는 TMC의 순현재가치(NPV)가 마이너스 7억 2,100만 달러로 TMC의 예상 NPV인 68억 달러보다 111% 낮다고 추정합니다.

또한 아이스버그 리서치는 TMC의 재무 가정에서 불일치를 발견했습니다. TMC는 자본 지출(CAPEX), 운영 비용(OPEX) 및 유지 자본을 포함한 총 해상 비용을 습식 톤당 36달러로 추정했습니다. 그러나 공급업체인 Allseas는 습식 톤당 136~170달러로 3.8~4.8배 더 많은 비용을 청구할 계획입니다. 마찬가지로 TMC는 제3자 처리 비용을 습식 톤당 76달러로 예상했지만 공급업체인 PAMCO는 습식 톤당 120달러로 57% 더 많은 비용을 청구할 의향이 있습니다.

게다가 아이스버그 리서치는 TMC가 채굴할 계획인 금속인 니켈과 코발트의 가격이 평균적으로 최고치에서 64% 이상 하락했다고 지적했습니다. 이러한 금속은 리튬 인산 철(LFP) 배터리로 대체되고 있으며, 많은 니켈 광산이 약세 시장 상황으로 인해 폐쇄되었습니다. TMC가 상장된 이후 구리만이 가격 상승을 보였습니다.

아이스버그 리서치는 TMC의 회수율 가정에도 의문을 제기했습니다. TMC는 기존 처리 방법을 사용하여 결절에 포함된 니켈의 95%를 회수할 수 있다고 가정했지만, 유사한 니켈 프로젝트는 일반적으로 약 83%의 회수율을 달성합니다.

또한 아이스버그 리서치는 TMC의 2021년 IA가 TMC가 제안한 심해 채굴 작업의 전례 없는 특성에도 불구하고 예상되는 육상 니켈 프로젝트보다 1% 높은 9%의 할인율을 사용한 점을 비판했습니다. 위험에는 운영상의 어려움, 잠재적인 장비 고장, 입증되지 않은 육상 처리 경제성, 미래 행정부의 정책 전환 가능성이 포함됩니다.

아이스버그 리서치는 또한 TMC와 해상 파트너인 Allseas와의 관계에 대한 우려를 제기했습니다. Allseas는 자체 심해 탐사 라이선스를 보유하고 있으며 잠재적으로 독립적으로 운영을 추진할 수 있습니다.

마지막으로 아이스버그 리서치는 TMC의 경영진을 비판하며 CEO인 배런의 보상이 유사한 회사의 임원 중간값보다 8배 이상 높다고 지적했습니다. 배런과 다른 내부자들은 또한 TMC와 함께 고금리 신용 시설을 설립했습니다.

이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.