Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)가 텔레샛 코퍼레이션(Telesat Corporation)의 기업 패밀리 등급(CFR)을 재융자 위험에 대한 우려를 이유로 Caa1에서 Caa2로 하향 조정했다. 이번 등급 하향 조정은 약 34억 달러 규모의 등급 부채에 영향을 미친다.

무디스는 또한 텔레샛의 채무 불이행 등급(Probability of Default Rating)인 Caa2-PD를 확인했다. 더불어 투기 등급 유동성 등급(SGL)은 SGL-1에서 SGL-4로 하향 조정되었다. 그러나 기업 전망은 안정적으로 유지되었다.

무디스는 텔레샛의 주요 운영 자회사인 텔레샛 캐나다(Telesat Canada)의 등급도 하향 조정했다. 선순위 담보 은행 신용 시설 및 선순위 담보 채권 등급은 B3에서 Caa2로, 선순위 무담보 채권 등급은 Caa3에서 Ca로 하향 조정되었다. 텔레샛 캐나다의 전망 또한 안정적으로 유지되었다.

무디스의 피터 아두(Peter Adu) 부사장 겸 선임 신용 담당관은 이번 등급 하향 조정이 2026년에 만기가 도래하는 회사의 부채와 관련된 재융자 위험 증가를 반영한다고 밝혔다.

텔레샛에 부여된 Caa2 CFR은 여러 요인의 영향을 받는다. 여기에는 약세의 부채 거래 가격으로 인한 지속적인 할인된 부채 재매입 위험과 부채 구조 조정 가능성이 높다는 점이 포함된다. 회사는 또한 기술 변화와 경쟁에 직면한 정지 궤도(GEO) 위성 사업에서 지속적인 매출 및 EBITDA 감소로 인해 높은 사업 위험에 직면해 있다.

텔레샛의 부채/EBITDA 비율은 저궤도(LEO) 위성 컨스텔레이션인 텔레샛 라이트스피드(Telesat Lightspeed)가 가동되어 EBITDA에 상당한 기여를 시작할 때까지 10배 이상으로 유지될 것으로 예상된다. 회사의 높은 고객 집중도와 동종 업체에 비해 작은 규모 또한 Caa2 등급에 영향을 미친다. 그러나 이 등급은 텔레샛 라이트스피드 프로젝트 착공을 허용한 캐나다 정부의 지원과 동종 업체 대비 높은 마진으로 인해 긍정적인 영향을 받는다.

텔레샛 캐나다의 부채는 두 가지 등급으로 구성된다. 첫 번째 등급은 2026년 12월 만기인 Caa2 등급의 19억 달러 규모의 Term Loan B, 2026년 12월 만기인 5억 달러 규모의 담보 채권, 2027년 6월 만기인 4억 달러 규모의 담보 채권이다. 두 번째 등급에는 2027년 10월 만기인 Ca 등급의 5억 5천만 달러 규모의 선순위 무담보 채권이 포함된다.

2026년 12월 31일까지 텔레샛의 유동성은 약하며, 약 30억 캐나다달러의 자금 조달 가능액 대비 약 34억 캐나다달러의 자금 소요가 예상된다. 회사의 유동성 자금 조달원은 2025년 3월 31일 기준 7억 9,700만 캐나다달러의 현금과 약 22억 캐나다달러의 잔여 정부 자금으로 구성된다. 회사는 이전의 2억 달러 규모의 회전 신용 시설이 2024년 12월에 만료되어 갱신되지 않았기 때문에 회전 신용 시설을 보유하고 있지 않다.

안정적인 전망은 회사의 더 밝은 미래를 보장할 것으로 예상되는 텔레샛 라이트스피드 프로젝트의 시작을 반영한다. 안정적인 전망은 또한 회사가 부채 구조 조정에 참여하는 경우 대출 기관에 대한 회수율이 등급에 반영된 무디스의 현재 추정치와 일치할 것이라고 가정한다.

회사가 유연한 부채 만기 프로필을 갖춘 지속 가능한 자본 구조를 확립하면 등급이 상향 조정될 수 있다. 반대로 회사가 부채를 불이행하거나 부채 구조 조정에서 대출 기관에 대한 회수율이 현재 추정치보다 낮으면 등급이 하향 조정될 수 있다.

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