Investing.com — 피치 신용평가(Fitch Ratings)는 Signet Jewelers Limited와 Signet Group Limited의 장기 발행자 채무 불이행 등급(IDR)을 ’BB+’에서 ’BBB-’로 상향 조정했습니다. 또한 Signet Jewelers Limited를 기준 관찰 대상(UCO)에서 제외했습니다. 등급 전망은 안정적입니다.

이번 등급 상향은 피치가 리스 기준을 업데이트한 후 Signet의 EBITDAR 레버리지가 감소한 데 따른 것입니다. 현재 레버리지는 약 1.5배로 예상되며, 이는 이전 예상치인 3.0배 중반 범위에서 크게 떨어진 수치입니다. 그럼에도 불구하고 Signet의 EBITDAR 고정 비용 충당률은 상대적으로 낮은 수준을 유지하고 있으며, 2025년부터는 2배 초중반 수준이 될 것으로 예상됩니다.

Signet은 미국 특수 보석 시장에서 선두적인 위치를 차지하고 있으며, 고도로 분산된 산업에서 약 9%의 점유율을 차지하고 있습니다. 피치는 소비자 심리 약화와 관세 정책 변화로 인해 Signet이 단기적으로 운영상의 어려움에 직면할 것으로 예상합니다. 그러나 Signet은 EBITDA가 5억 5천만 달러에서 6억 5천만 달러 사이로 안정화된다고 가정할 때 2025년부터 EBITDAR 레버리지를 1배 중반 수준으로 유지할 것으로 예상됩니다.

2024년에 Signet은 보유 현금과 회전 신용 시설에서 차입한 2억 5,300만 달러를 사용하여 모든 부채 만기를 상환함으로써 재정적 보수성을 입증했습니다. 회사의 만기에는 2024년 6월에 만기가 도래한 1억 4,770만 달러의 무담보 채권과 2024년 11월에 만기가 도래한 8억 1,400만 달러의 우선주가 포함되었습니다.

2025년에는 Signet의 새로운 CEO인 J.K. Symancyk이 장기적인 비즈니스 성장을 촉진하기 위한 여러 이니셔티브와 포트폴리오 활동을 발표했습니다. 회사는 Signet의 2024년 수익의 약 45%를 차지하는 패션 부문의 성장에 집중할 계획입니다. 이 카테고리는 큰 시장 점유율 기회를 고려할 때 시간이 지남에 따라 점진적인 매출 증가를 제공할 수 있습니다.

Signet은 또한 실적이 저조한 매장 폐쇄, 건전한 매장의 오프몰 위치 재배치, 브랜드 전략에 맞춘 기존 매장 리모델링을 포함하는 소매 공간에 대한 단기 최적화 계획을 발표했습니다. 향후 2년 동안 회사는 개선, 이전 또는 폐쇄를 위해 약 150개의 실적이 저조한 매장을 평가할 계획입니다. 이는 Signet의 현재 매장 기반의 약 5%를 차지합니다.

피치는 미국 소매 부문이 소비자 심리 하락, 비즈니스 중단, 진화하는 미국 관세 정책과 관련된 비용 증가를 포함하여 단기적인 어려움에 직면할 것으로 예상합니다. Signet은 2025년에 EBITDA가 5억 5천만 달러로 감소하고 잉여 현금 흐름(FCF)이 2억 2천만 달러에 가까워질 수 있습니다. 회사는 단기적인 변동성을 견딜 수 있는 충분한 유동성을 보유하고 있으며 2029년 자산 담보 대출(ABL) 외에는 부채 만기가 없습니다.

Signet은 2025년 2월 1일 현재 6억 400만 달러의 현금과 12억 달러의 자산 담보 대출 시설에서 12억 달러의 차입 가용성을 확보하여 강력한 유동성과 재정적 유연성을 갖추고 있습니다. 피치는 Signet이 2025년부터 1억 7천만 달러에서 2억 6천만 달러 범위의 FCF를 창출할 것으로 예상합니다. 회사는 FCF를 자사주 매입, 배당금 및 인수 합병에 사용할 수 있습니다.

피치의 분석에는 모회사인 Signet Jewelers Limited와 자회사인 Signet Group Limited 간의 강력한 자회사/약한 모회사 접근 방식이 포함됩니다. 피치는 전체 연결 품질을 높게 평가하여 등급이 동일하게 조정됩니다. 이러한 동일화는 더 강력한 자회사와 모회사 간의 개방적인 법적 링펜싱, 개방적인 접근 및 통제를 반영합니다.

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