Investing.com — S&P Global Ratings가 광업 자회사인 프레스닐로 PLC(Fresnillo PLC)의 전망을 ’부정적’에서 ’안정적’으로 상향 조정하고, 발행자 신용 등급 및 발행 등급을 ’BBB’로 확정했습니다. 이번 조치는 모회사인 인두스트리아스 페뇰레스 S.A.B. 데 C.V.(Industrias Peñoles S.A.B. de C.V.)에 대한 유사한 조치를 반영한 것입니다.

프레스닐로는 40%가 넘는 강력한 수익성 마진을 유지하고 있으며, 효율적인 비용 구조, 더 높은 시장 가격 및 확정된 생산 판매로 인해 현금 창출이 증가했습니다. 안정적인 전망은 S&P가 프레스닐로가 향후 12~24개월 동안 모회사를 지원하면서 강력한 레버리지 지표와 현금 창출을 지속적으로 제공할 것이라는 견해를 반영합니다.

2025년 5월 21일, S&P Global Ratings는 인두스트리아스 페뇰레스에 대한 전망을 레버리지 개선 전망으로 인해 ’부정적’에서 ’안정적’으로 수정했습니다. 페뇰레스는 비용 효율성과 귀금속 가격 상승을 통해 EBITDA를 강화했습니다. 그룹은 향후 2년 동안 1.5배 미만의 레버리지를 유지할 것으로 예상됩니다.

프레스닐로는 꾸준한 생산량과 가격 강세로 인해 안정적인 레버리지 지표를 유지해 왔습니다. 조정된 순부채 대비 EBITDA 비율을 1.0배 미만으로 유지했으며, 강력한 현금 포지션으로 인해 일부 연도에는 0.0배로 유지했습니다. S&P는 조정된 순부채 대비 EBITDA가 2025년과 2026년에 0.0배에 가깝게 유지될 것으로 예상합니다.

귀금속 가치는 현재의 경제적 불확실성과 미국의 무역 정책 변화로 인해 2024년 내내 그리고 2025년 1분기에 걸쳐 증가했습니다. 주요 경제국들이 금과 은과 같은 귀금속에 대한 수요를 늘리고 있으며, 이는 가격 상승을 부추기고 있습니다.

그러나 아연, 납, 구리를 포함한 상품 광물 가격은 같은 기간 동안 평균 5~10% 하락했습니다. 경제적 불확실성으로 인해 주요 산업 전반에 걸쳐 고액 투자 프로젝트가 중단되어 광산 회사가 생산량을 줄이는 동안 재고가 증가했습니다.

페뇰레스의 핵심 자회사로 간주되는 프레스닐로는 2024년 페뇰레스 연결 매출 및 EBITDA의 약 53%와 82%를 각각 차지했습니다. 프레스닐로의 생산량은 모회사에 귀속되어 공동 위치 위험을 줄입니다.

프레스닐로는 향후 수년간 출시될 것으로 예상되는 4개의 주요 프로젝트를 포함하여 강력한 파이프라인을 보유하고 있습니다. 이러한 프로젝트의 대부분은 주요 광물로서 금을 포함하며, 이는 2028년에서 2030년 사이에 기하급수적인 성장을 가져올 것입니다. 이러한 프로젝트는 산 줄리안 광산을 대체할 것이며, 산 줄리안 광산은 수명이 마지막 해에 도달했습니다.

S&P는 페뇰레스에 대한 등급을 낮추면 프레스닐로에 대한 등급을 낮출 수 있으며, 또는 회사가 부채 대비 EBITDA 비율이 1.5배를 초과하고 FOCF(Free Operating Cash Flow) 대비 부채 비율이 40% 미만으로 지속적으로 나타나는 경우에도 등급을 낮출 수 있습니다. 생산량이 예상치 못한 사건으로 인해 저해되어 매출액 결과에 부정적인 영향을 미치거나, 프레스닐로가 공격적인 투자를 단행하고 추가 부채가 필요한 경우에도 등급이 낮아질 수 있습니다.

반면에 S&P는 향후 12개월 동안 페뇰레스에 대한 등급을 상향 조정하면 자회사에 대해서도 동일한 등급 조치를 촉발하여 등급을 상향 조정할 수 있습니다.

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