Investing.com — S&P 글로벌 Ratings는 Angi Inc.의 분사 완료 후 미국 기반 IAC Inc.의 발행자 신용 등급을 ’BB-’에서 ’BB’로 상향 조정했습니다. 해당 등급은 2024년 11월 15일에 긍정적 영향을 미칠 가능성이 있는 CreditWatch에서 해제되었습니다.

2025년 3월에 완료된 분사로 인해 IAC 사업에 대한 긍정적인 전망이 나타났으며, 현재는 주로 자회사인 Dotdash Meredith Inc.에 의해 주도되고 있습니다. Angi보다 더 강력한 기업인 Dotdash는 IAC의 EBITDA의 대부분을 기여합니다. 이 자회사는 잘 알려진 브랜드의 다양한 포트폴리오, 더 큰 규모, 더 높은 비율의 유기적 사용자 트래픽을 자랑하며, S&P 글로벌 Ratings 조정 EBITDA 마진은 20%입니다.

그러나 Care.com, Ask Media Group, Vivian Health, The Daily Beast, IAC Films를 포함한 IAC의 다른 사업들은 낮은 마진과 규모, 일부 부문에서의 EBITDA 감소로 인해 회사 전체 평가를 약간 저하시킵니다. 결과적으로 IAC의 연결 S&P 글로벌 Ratings 조정 EBITDA 마진은 현재 10%-12% 수준입니다.

S&P 글로벌 Ratings는 IAC가 2025년에 약 12억 달러의 현금을 보유하고 약 3,500만 달러의 잉여 운영 현금 흐름(FOCF)을 창출할 것으로 예상합니다. 2025년의 저조한 현금 흐름은 Angi 분사 관련 비용, Dotdash Meredith의 임대 계약 해지와 관련된 4,310만 달러의 비용, 거시 경제 불확실성으로 인한 잠재적인 수익 압박 때문입니다. FOCF는 2026년에 약 1억 1,100만 달러로 개선될 것으로 예상됩니다.

회사의 상당한 현금 잔고와 예상되는 현금 흐름 창출은 향후 운영 및 고정 비용 의무를 충족할 수 있는 충분한 유동성을 제공할 것으로 예상됩니다. 이러한 유동성은 2025년 3월 31일 기준으로 19억 달러의 가치를 지닌 MGM 리조트 인터내셔널의 23.1% 지분과 함께 현재 등급을 뒷받침합니다.

IAC의 상당한 현금 및 현금화 가능한 투자액은 2025년에 약 6배의 높은 레버리지와 약 3.4%의 FOCF 대비 부채 비율에도 불구하고 안정적인 전망에 기여합니다. 회사는 연초 대비 약 2억 달러의 자사주 매입을 완료했으며 유사한 목적으로 유동성 포지션을 계속 활용할 것으로 예상됩니다.

IAC의 현금 또는 투자 잔액이 크게 감소하거나, 경쟁 심화 또는 장기적인 경기 침체로 인해 운영 성과가 악화되거나, 회사가 사업에 대한 덜 긍정적인 전망 또는 신용 지표의 상당한 악화로 이어지는 인수 또는 분사를 추진하는 경우 향후 12개월 동안 등급이 낮아질 수 있습니다.

단기적으로는 가능성이 낮지만, S&P 글로벌 Ratings는 사업이 개선되면 IAC의 등급을 상향 조정할 수 있으며, 이는 규모와 사업 다각화 증가로 이어지는 증액 인수를 통해 달성될 가능성이 높습니다.

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