Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)는 Red Electrica de Espana, S.A.U.(이하 레드 일렉트리카)와 Red Electrica Financiaciones, S.A.U.의 전망을 ’안정적’에서 ’부정적’으로 하향 조정했습니다. 다만, 레드 일렉트리카의 Baa1 장기 발행자 등급 및 baa1 기초 신용 평가(BCA)와 Red Electrica Financiaciones, S.A.U.의 (P)Baa1 보증 선순위 무담보 MTN 프로그램 등급은 그대로 유지했습니다.

전망 변경은 2025년 4월 28일에 스페인 전력망에서 발생한 대규모 정전 사태로 이베리아 반도 전역에서 몇 시간 동안 전력 공급이 중단된 데 따른 것입니다. 부정적인 전망은 스페인 전력망 소유주이자 운영사인 레드 일렉트리카가 현재 예상보다 더 많은 투자를 해야 할 잠재적 위험을 반영합니다. 이는 Baa1 등급의 비율 지침 아래로 신용 지표를 약화시킬 수 있습니다.

정전 원인을 규명하기 위한 조사가 진행 중이지만, 정치권에서는 이번 사태가 특히 재생 에너지 사용 증가와 더불어 스페인 전력망의 복원력을 강화해야 할 필요성을 보여준다는 데 공감대가 형성되고 있습니다. 여기에는 현재 설치된 발전 용량의 약 2% 수준인 연결 용량을 늘리는 것이 포함되며, 이는 유럽연합 집행위원회의 목표인 2025년까지 10%, 2030년까지 15%에 크게 못 미치는 수준입니다.

레드 일렉트리카는 최근 송전 시스템에 대한 투자를 늘려 2024년에는 11억 유로를 투자했으며, 이는 2021~23년 평균 6억 유로에서 증가한 수치입니다. 회사의 가이던스에 따르면 이 수치는 2025년에 14억 유로까지 더 증가할 것으로 예상됩니다.

무디스는 그룹의 운영 자금(FFO) 대비 순부채 비율이 2025년에 약 14%로 약화될 것으로 예상하며, 이는 현재 Baa1 등급에 대한 가이던스와 일치합니다. 레드 일렉트리카의 투자가 2025년 이후에도 과거 평균보다 상당히 높은 수준을 유지한다면, 대차대조표 강화 조치나 긍정적인 규제 변화가 없는 한 재무 지표에 추가적인 하방 압력을 가할 수 있습니다.

부정적인 전망은 또한 정전 이후 스페인 전기 유틸리티에 대한 사회적 위험이 증가했음을 반영합니다. 이러한 위험은 국내 송전 시스템 운영자(TSO)로서의 역할을 감안할 때 레드 일렉트리카에 특히 높습니다. 조사 결과 레드 일렉트리카가 이번 사태의 책임이 있는 것으로 밝혀질 경우 최대 6천만 유로의 벌금을 부과받을 수 있으며 제3자가 입은 손해에 대해 배상해야 할 수도 있습니다. 벌금의 재정적 영향은 레드 일렉트리카의 규모를 감안할 때 작겠지만, 손해 배상은 부담스러울 수 있습니다.

등급 유지 결정은 스페인 시스템 운영자이자 전력망 자산 소유주로서의 레드 일렉트리카의 독점적 지위, 예측 가능한 현금 흐름, 균형 잡힌 재무 정책을 반영합니다. 그러나 Baa1 등급은 서유럽의 다른 전력망 운영자에 비해 투명성이 낮은 국내 규제 프레임워크에 의해 제약을 받고 있습니다.

2024년 12월 31일 현재 레드 일렉트리카의 모회사인 Redeia는 9억 2,500만 유로의 현금 및 현금성 자산을 보유하고 있으며, 여기에는 2,500만 유로의 단기 예금이 포함됩니다. 이 그룹은 또한 2024년 12월 기준으로 20억 유로의 미인출 신용 시설을 이용할 수 있으며, 이 중 19억 유로는 2025년 이후에 만료됩니다. 이러한 자금은 향후 12개월 동안 적절한 유동성 완충 장치를 제공할 것으로 예상됩니다.

그룹의 FFO/순부채가 14% 이상을 유지할 가능성이 있는 경우 전망은 안정적으로 변경될 수 있습니다. 반면, 레드 일렉트리카의 BCA는 투자 증가, 회사 측의 정전 책임 증거 또는 불리한 규제 변화로 인해 그룹의 FFO/순부채가 지속적으로 14% 미만으로 떨어질 가능성이 있는 경우 하향 조정될 수 있습니다.

이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.