Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)는 비스트라 홀딩스(Vistra Holdings Limited)의 기업 패밀리 신용등급을 B1에서 B2로 하향 조정했다. 이번 등급 하향은 Thevelia (US) LLC가 차입한 2029년 만기 13억 8,200만 달러 규모의 선순위 담보 대출과 Thevelia (US) LLC와 Thevelia Finance, Sarl이 공동 차입한 유로화 표시 선순위 담보 대출에도 적용된다.

신용평가 기관은 비스트라의 전망을 ’부정적’에서 ’안정적’으로 수정했다. 이번 등급 하향은 비스트라의 수익 개선 속도가 예상보다 느려 2025~2026년까지 재무 레버리지가 높은 수준을 유지할 것이라는 전망을 반영한다. 무디스의 수석 신용 책임자인 스테파니 라우(Stephanie Lau) 부사장에 따르면 이러한 회복 지연은 주로 경제 성장 둔화와 진화하는 글로벌 관세 정책으로 인한 불확실성 때문이며, 이는 기업 투자 결정과 자본 시장 활동을 지연시킬 가능성이 있다.

무디스는 비스트라의 조정 EBITDA가 주요 인수 없이 2024년 3억 8,300만 달러에서 2025년 4억 2,900만 달러, 2026년 4억 5,200만 달러로 연간 5~6% 성장할 것으로 예상한다. 이러한 성장률은 시너지 효과를 포함하며, 어려운 사업 환경, GDP 성장 둔화 및 진화하는 글로벌 무역 정책으로 인해 이전 예상보다 둔화된 수치다.

무디스는 비스트라의 조정 부채/EBITDA 비율이 2024년 6.8배에서 2025년 6.2배, 2026년 5.8배로 점진적으로 개선될 것으로 예상한다. 조정 EBITA/이자 지급액은 2024년 1.4배에서 2025년 약 1.8배, 2026년 2.1배로 개선될 것으로 예상된다. 이러한 비율은 B2 등급 범주에 부합한다.

B2 등급은 비스트라가 특히 아시아에서 펀드 및 기업 서비스 부문에서 강력한 입지를 확보하고 있으며, 높은 수준의 반복 수익, 강력한 수익성, 긍정적인 잉여 현금 흐름 창출 능력 및 매우 우수한 유동성 프로필을 보유하고 있음을 반영한다. 이러한 강점은 높은 재무 레버리지, 사모 펀드가 소유한 회사로서 잠재적인 부채 자금 조달 인수와 관련된 이벤트 위험 및 비상장 회사라는 점에 의해 상쇄된다.

비스트라의 유동성은 약 1억 7,100만 달러의 현금 보유액, 3억 5,000만 달러의 미인출 회전 신용 한도, 연간 약 9,500만 달러에서 1억 4,000만 달러의 잉여 현금 흐름 창출 능력, USD 및 HKD 선순위 담보 대출에 대한 연간 1%의 부채 상각을 제외하고 2029년까지 부채 만기가 없다는 점에 힘입어 매우 양호한 수준이다.

안정적인 전망은 비스트라가 2024년의 높은 수준에서 향후 12~18개월 동안 점진적으로 레버리지를 줄이고, 매우 양호한 유동성을 유지하며, 적절한 성장 속도로 인수 합병을 추진할 것이라는 무디스의 기대를 반영한다.

비스트라가 수익을 늘리고 지속적으로 잉여 현금 흐름을 창출하는 동시에 신중하게 확장 욕구를 관리한다면 등급이 상향 조정될 수 있다. 반면 비스트라의 수익, 소득 및 수익성이 정체되거나 감소하거나 회사가 공격적인 부채 자금 조달 확장에 참여하거나 유동성이 크게 악화되면 등급이 하향 조정될 수 있다.

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