Investing.com — 2025년 5월 19일, Moody’s Ratings는 Packaging Corporation of America(PCA)의 선순위 무담보 신용등급을 Baa2에서 Baa1으로 상향 조정했습니다. 회사의 전망 또한 긍정적에서 안정적으로 수정되었습니다.

Moody’s의 이번 등급 상향은 PCA의 우수한 실적과 신중한 재무 정책을 반영한 것입니다. Moody’s Ratings의 수석 분석가인 Anastasija Johnson에 따르면, 이러한 정책은 회사가 강력한 신용 지표를 유지하면서 변동하는 무역 및 경제 환경과 관련된 불확실성을 처리할 수 있도록 할 것입니다.

PCA는 북미에서 세 번째로 큰 컨테이너보드 및 골판지 제품 생산업체로서 강력한 시장 지위를 누리고 있습니다. 회사의 저비용 및 잘 통합된 운영은 주로 버진 섬유를 사용합니다. Moody’s가 조정한 PCA의 부채/EBITDA 비율은 지난 5년 동안 1.4배에서 2.4배 사이로 변동했으며, 이는 더 크고 유사한 등급의 업계 경쟁사보다 일관되게 낮습니다. 레버리지는 COVID 팬데믹 기간인 2020년에만 2배를 초과했습니다. Moody’s는 PCA가 강력한 잉여 현금 흐름을 유기적 성장에 집중하여 사업에 재투자함에 따라 예측 기간 동안 레버리지가 약 1.4배~1.6배 수준을 유지할 것으로 예상합니다.

PCA의 강력한 영업 마진은 북미 컨테이너보드 경쟁사보다 우수하며, 이는 높은 컨테이너보드 통합률, 전환 역량에 대한 지속적인 투자, 소규모 지역 고객과 전국 고객 모두에 대한 집중 덕분입니다. Moody’s는 PCA가 강력한 마진과 시장 지위를 계속 유지하고 보수적인 재무 정책을 유지할 것으로 예상합니다.

특정 레버리지 목표가 없음에도 불구하고 PCA는 재무 유연성을 유지하기 위해 강력한 대차대조표를 유지해 왔습니다. 이를 통해 회사는 사업에 재투자하고, 인수를 추진하고, 주주에게 현금을 반환할 수 있습니다. Moody’s는 새로운 CFO가 회사에서 오랫동안 근무했기 때문에 최근 경영진 교체 이후 회사의 전략 및 재무 정책에 큰 변화가 없을 것으로 예상합니다.

PCA의 신용 프로필은 SmurfitWestrock 및 International Paper Company와 같은 직접적인 경쟁사에 비해 규모가 다소 제한적입니다. 다른 제약 조건으로는 7개의 컨테이너보드 공장과 1개의 제지 공장을 통한 겸손한 운영 유연성, 미국 외 지역적 다양성 부족, 지속적인 하락세에 있는 통신 용지에 대한 잔존 노출 등이 있습니다.

2025년 3월 현재 PCA는 약 7억 5,300만 달러의 현금, 1억 6,200만 달러의 유통 가능 채무 증권, 2026년 6월에 만기가 도래하는 3억 5,000만 달러의 약정 리볼버 대출 한도에 따라 3억 2,300만 달러를 사용할 수 있는 강력한 유동성을 보유하고 있습니다. 리볼버 대출 후 회사의 다음 만기는 2027년에 만기가 도래하는 5억 달러 규모의 채권입니다. 회사는 또한 2025년 3월 현재 10억 달러 승인 한도에 따라 4억 3,600만 달러를 자사주 매입에 사용할 수 있었습니다.

안정적인 전망은 PCA가 약한 경제 환경에서도 강력한 신용 지표를 유지할 것이라는 Moody’s의 기대를 기반으로 합니다. 등급 상향 또는 하향을 초래할 수 있는 요인으로는 PCA의 재무 관리 정책 변경, 운영 성과의 상당한 악화, 부채/EBITDA 비율 또는 RCF/순부채 비율의 변화 등이 있습니다.

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